棉花期货反弹高度有限 白糖市场交投氛围回暖

研报正文

【棉花】

展望 2024 年，上半年震荡下行为主，下半年将有所好转。上半年，全 球可能因为美国和新疆天气好转而增产，全球期末库存属于中高位值， 供应宽裕，不缺棉花。

明年进口棉和进口纱将重回国内，带来冲击，大 约增加供应 120 万吨；下游纱线、坯布、服装都在累积库存，尤其是 棉纱的库存增长迅猛，中间棉纱贸易商社会库存巨大，需要一定周期去 化解库存，才能有所起色。

棉价上方套保压力存在，所以上半年棉花以走弱为主。下半年，工商期末库存偏紧，到了 5 月份以后，棉花供应压 力减弱，另外美国批发零售商库存降低，便具有采购动力，后期出口会有所好转。

目前来看，棉价在 1 月会期现回归，有反弹的可能，但是 16000 以上套保压力较大，反弹高度有限。

操作上，皮棉加工企业建议对棉花库存套保；纺织用棉企业建议暂时观 望；投机者建议逢高做空。

【白糖】

国际方面，当前巴西逐步收榨，截至 12 月上半月中南部累计产糖同比增加 839.2 万吨至 4174.6 万吨，泰国截至 12 月 24 日产糖减少 35.22 万吨至 77.68 万吨，市场关注焦点转向北半球印度、泰国减产幅度对盘 面影响。

国内方面，新糖供给持续增量，随着春节备货来临，市场交投氛围回暖，在贸易商库存、销区库存较为薄弱的背景下，短期市场关注 焦点在于现货市场走货及消费情况。

预计短期白糖价格维持窄幅震荡运行为主。

基本面信息追踪

【棉花】

1. 12 月 28 日中国棉花价格指数（CC Index）价格 16396 元/吨，较上个交易日上调14 元/吨。12月28日棉纱指数 （CY Index C32S）价 22320 元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2023 年12月28日棉花仓单总量 13215(+299)张，其中注册仓单 9798(+258)张，有效预报 3417(+41)张。

2. 11 月份阿根廷棉花签约出口 1.0 万吨，环比略有下降，同比（1854 吨）大幅增加444.9%。从出口目的地来看，中国（5653 吨）占比最高，约为 56.0%，其次为越南（3135 吨）占比31.0%，印度尼西亚（723吨）排在第三，占比为 7.2%及少量出口至孟加拉（593 吨）。从累计情况来看，本年度（2023.8 月-11月）阿根廷共计出口棉花 4.1 万吨，同比（2.7 万吨）增加 51.2%。

3. 据全国棉花交易市场数据统计，截止到 2023 年 12 月 28 日，新疆地区皮棉累计加工总量486.36万吨，同比增幅 20.74%。其中，自治区皮棉加工量 318.39 万吨，同比增幅 35.88%；兵团皮棉加工量167.97万吨，同比减幅 0.32%。28 日当日加工增量 3.33 万吨，同比减幅 16.61%。

【白糖】

1. 据外媒 12 月 15 日报道，印度糖业协会(ISMA)表示，预计 2023/24 榨季糖产量将达到3250 万吨，预计2023/24榨季糖消费量将达到 2850 万吨。

2. 2023/24 榨季截至 12 月 14 日，印度马邦共有 190 家糖厂开榨，同比减少 5 家；甘蔗压榨量为2757.1万吨，同比减少 723.9 万吨，降幅 26.26%；糖产量为 229.92 万吨，同比减少 85.17 万吨，降幅37.04%。

3. 海关总署公布数据显示，2023 年 11 月我国进口食糖 44 万吨，环比减少 48.48 万吨，降幅52.42%；同比减少29.42 万吨，降幅 40.07%。2023 年 1-11 月累计进口食糖 347.81 万吨，同比减少127.81 万吨，降幅36.75%。2023/24 榨季截至 11 月累计进口食糖 136.48 万吨，同比增加 11.32 万吨，增幅9.04%。