宏观政策效应持续显现 碳酸锂需求或逐步恢复

研报正文

一、碳酸锂期货合约本周走势及成交情况

1、本周碳酸锂震荡反弹

2、碳酸锂本周成交情况

12 月 25--12 月 29 日，碳酸锂指数总成交量 126.6 万手，较上周减少56.4万手，总持仓量 27.6 万手，较上周减仓 1.4 万手，碳酸锂主力震荡反弹，主力合约收盘价 107700，与上周收盘价上涨 6.85%。

二、影响因素分析

1、11 月份我国规模以上工业企业实现利润同比增长29.5%

国家统计局今日公布数据显示，11 月份，中国规模以上工业企业实现利润同比增长 29.5%，增速较 10 月份明显加快，利润已连续4 个月实现正增长。1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 69822.8 亿元，同比下降4.4%，降幅比 1-10 月份收窄 3.4 个百分点。

11 月份，随着宏观政策效应持续显现，国内需求逐步恢复，工业生产加快回升，工业企业效益持续改善。

具体来看，工业企业利润增长明显加快，工业企业营收连续5 个月回升，带动利润加快恢复。工业生产加快回升，产销衔接水平同比提高，推动企业营收持续改善。近六成行业利润增长，八成行业利润增速回升。

国家统计局工业司统计师于卫宁表示，总体看，11 月份工业企业利润呈现加快恢复态势。下阶段，要着力扩大国内需求，激发各类经营主体活力，大力推进新型工业化，不断增强内生动力，持续巩固工业经济恢复基础，进一步推动工业经济回升向好。

2、美国 11 月核心 PCE 同比增长 3.2% ，为 2021 年4 月来最低

美国商务部最新数据显示，美联储首选通胀目标、剔除食物和能源后的11月核心 PCE 物价指数同比增速回落至 3.2%，前值为 3.5%，不及市场预期的3.3%，为 2021 年 4 月以来的最低水平。

11 月份个人收入和支出均环比分别增长 0.4% 、0.2%，增长双双加速，与此同时这也推动了支出和收入同比更快增长。支出的回升表明，尽管借贷成本上升，家庭支出仍具有韧性，富有弹性的就业市场仍然是推动需求的主要引擎。

未经通胀调整的工资上涨了 0.6%，为八个月来的最大增幅。储蓄率从4.0%上升至 4.1%，工资增长方面主要由政府驱动的，私营部门工资同比增长5.0%，10 月份增长 4.1%，为三年来最低，政府工资同比增长9.0%，创历史新高。

由于通胀持续走低，美联储在年内最后一次政策会议上态度显著软化，联储主席鲍威尔甚至明确提出“已经开始讨论降息”，鲍威尔在政策会议新闻发布会上鸽派倾向明显。

3、碳酸锂产能扩张持续，进口量维持高位

今年碳酸锂现货价格持续下跌，但从统计数据看，产能扩张速度未见回落迹象。11 月国内碳酸锂产量为 3.84 万吨，环比增长 0.71%，1—11 月产量为39.64万吨，同比增长 37.03%。

数据显示碳酸锂在 12 月预计产量为 40050 吨，主要由于江西地区代工费跌破加工成本，代工宁德的产量下降，青海地区进入冬季，天气原因导致产量有所降低。但四川地区产量有所增加主要是 11 月停产检修完成后，12 月产量环比增加.

据海关数据统计，2023 年 11 月中国进口碳酸锂约17040.7 吨，环比增长58.33%，同比增长 37.3%，1-11 月国内累计进口碳酸锂138413.1 吨，累计同比增长 10.54%。分国别看，11 月从智利进口约 15918.2 吨，环比增长76%，同比增长 40.92%，占国内碳酸锂进口总量的 93.41%;从阿根廷进口908 吨，环比减少 43.53%，同比减少 6.59%。

2023 年 11 月，中国锂辉石精矿进口量约为 378498 实物吨，环比减少18.4%，同比增加 20%，进口均价约为 1872 美元，11 月锂辉石的环比减少依旧来源自锂矿生产大国澳大利亚。

来自澳大利亚的 11 月锂精矿进口量约 211095 实物吨，约占月度进口55%，相较 10 月份环比减少 39%。本月澳大利亚进口减量的主要原因为11 月份到港多为 10 月谈单，遇到四季度定价机制谈判，导致一定的发货延误性。且11 月到港发往四川的锂辉石精矿量为 32191 吨，比较 9 月与 10 月的177633 吨、148287吨有着大幅的减量。相较之下来自津巴布韦的锂矿到港在本月有着大幅增量，约为 82059 吨，环比增加 79%。此般大幅增量主要来源于3 季度末大量津巴布韦锂矿集中往中国发货导致。

4、动力电池产销保持稳定，出口速度维持高位

11 月，我国动力和储能电池合计产量为 87.7GWh,环比增长13.4%，同比增长 40.7%。1-11 月，我国动力和储能电池合计累计产量为698.7GWh，累计同比增长 41.6%。

11 月，我国动力和储能电池合计出口 17.9GWh,环比增长23.3%，占当月销量 21.3%。其中动力电池出口 13.0GWh，占比 72.6%，环比增长13.5%，同比增长37.8%。储能电池出口 4.9GWh,占比 27.4%，环比增长 59.7%。

1-11 月，我国动力和储能电池合计累计出口达 133.6GWh，占前11 月累计销量 20.8%。其中动力电池累计出口 114.2GWh，占比 85.5%，累计同比增长94.6%;储能电池累计出口 19.4GWh，占比 14.5%。

三、后市行情研判

宏观面整体向好。11 月份，中国规模以上工业企业实现利润同比增长29.5%，增速较 10 月份明显加快，利润已连续 4 个月实现正增长，随着宏观政策效应持续显现，国内需求逐步恢复，工业生产加快回升，工业企业效益持续改善。随着美联储首选通胀目标 11 月核心 PCE 物价指数回落至 3.2%，为2021 年4 月以来最低水平，美联储在年内最后一次政策会议上态度显著软化，3 月降息概率上升。

基本面供给过剩改善不大。供给端，产能扩张速度未见回落迹象，11 月国内碳酸锂产量为 3.84 万吨，环比增长 0.71%，1—11 月产量为39.64 万吨，同比增长 37.03%。

技术面震荡。盘面看，碳酸锂 7 月 21 日上市以来一直持续下跌，多条均线明显的空头排列，说明当前还处于空头趋势中，特别是11 月6 日再次下坡15万重要平台位，近期连续下破 6 个整数关口，最低下探到85650 后开始反弹，连续涨停后回落，盘面看碳酸锂进入区间震荡。

四、交易策略建议

观望