下游补库需求支撑 白糖价格维持区间震荡

研报正文

第二部分 行情研判

国际方面，ICE 原糖维持偏弱震荡。巴西丰产依然存压，不过，在北半球产量面临厄尔尼诺威胁下，预计原 糖维持偏弱震荡。印度和泰国产量不佳，但在一定程度上被巴西中南部的丰产所抵消。

印度糖厂联合会(NFCSF) 数据显示，截至 2023 年 12 月 31 日，印度 511 家糖厂已经开始了 2023/24 榨季的压榨工作，共压榨了 12,226.4 万吨甘蔗，糖产量为1,121.0万吨。相比之下，上年度同期514家糖厂压榨了13,205.5万吨甘蔗，糖产量为1,213.5 万吨。但巴西中南部地区产量强劲，抑制糖价升势。

国内方面，广西糖厂全面开榨，叠加进口糖源陆续到港，市场阶段性供应充裕。当前处于春节备货预期， 不过随着春节临近，可采购的时间在逐渐缩短，目前市场仅为刚需采购。近期贸易商及终端逢低补库的需求支 撑近期现货成交有所回暖，但是销量并不如市场预期、预计郑糖上方空间有限，预计短期内糖价或将维持窄幅 震荡，考虑到此前现货价格下跌导致制糖成本有所下移，关注补库后下方支撑位。

【交易策略】

1. 单边：原糖维持弱势震荡，而郑糖自上周起受贸易商及终端逢低补库需求的支撑、近期现货价格有所回 暖。不过随着春节临近，可采购的时间在逐渐缩短，目前市场仅为刚需采购。预计短期内糖价在下游补库需求下或将维持区间震荡，不过销量并不如市场预期、预计郑糖上方空间有限，考虑到此前期现价格骤跌导致制糖成本有所下移，关注补库后下方支撑位。

2. 套利：观望。

3. 期权：卖出 SR405C6600 期权&卖出 SR405P5800 期权。

第三部分 期权部分

期权策略构建：卖出宽跨式期权策略 2023 年 12 月 21 日收盘前，我们选择卖出 SR405C6600 期权&卖出 SR405P5800 期权构建标的为 SR405 合约 的卖出宽跨式期权组合。