OPEC国家减产执行力下降 原油价格仍将震荡整理为主

研报正文

节后第一周，国际原油震荡走高，修复前期跌幅。欧佩克及其减产同盟国重申对团结、充分凝聚和市场稳定的承诺，利比亚最大的油田因抗议活动而关闭，美国警告胡塞武装分子不要在红海发动进一步袭击等消息提振市场反弹，而成品油库存大幅增长，需求预期不振，限制上行高度。后期重点关注减产执行力以及需求边际改善情况，油价仍以震荡修复为主。

从现在开始到第一季度末，包括沙特阿拉伯和俄罗斯在内的几个欧佩克及其减产同盟国开始自愿每日减少220万桶石油产量。除了这些自愿减产，一些减产承诺参与国将继续履行从去年5月份开始的减产协议，协议承诺除了自愿减产外，到2024年底将原油日产量减少166万桶。因而到2024年第一季度末，这些产油国承诺的减产总量将为每日386万桶。

正当人们对欧佩克及其减产同盟国减产承诺产生质疑之际，2024年1月3日欧佩克网站发布了一则声明说，2024年初欧佩克秘书处与欧佩克成员国和参加《宣言》的非欧佩克产油国协商，重申参加《宣言》的国家对团结和凝聚力的充分承诺，以及继续并通过2016年12月10日签署并在随后会议上进一步认可的合作宣言，坚定不移地努力维护石油市场稳定。

此外，欧佩克成员国重申坚定致力于实现本组织内部以及参与《宣言》的非欧佩克产油国团结一致的共同目标。声明还说，参与《联合宣言》的欧佩克成员国和非欧佩克产油国做出了非凡努力，支持全球经济克服过去几年中出现的诸多挑战，包括新冠大流行，并确保了石油市场稳定，尤其是与其他商品相比。前所未有的合作、对话、相互尊重和信任水平将继续成为这些持续合作努力的基础，这有利于所有产油国、石油消费国和投资者以及整个全球经济。欧佩克及其同盟国的积极态度提振市场人气，但具体减产力度仍有待观察，后期重点关注。

利比亚最大的沙拉拉油田的抗议活动已进入第三天，最初促使沙拉拉油田的工人在日产30万桶的油田完全停产前关闭了一些油井。据称沙拉拉油田被来自南部乌巴里地区的抗议者关闭，他们对高企的燃料价格和缺乏经济机会感到愤怒。利比亚此前原油日产量接近每日120万桶。利比亚是欧佩克免于减产的成员国，长期以来该国局势严重不稳定，经常出现多派别抗议事件而封闭油田或港口。去年4月份该国的沙拉拉油田也因为抗议活动而一度关闭。利比亚拥有非洲最大的探明石油储量，该国主要的轻质低硫沙拉拉原油和Es Sider原油可能生产大量的中质馏分油和汽油，使其在欧洲炼油厂中颇受欢迎。短期供给端有一定支撑，但仅限于短期影响。

红海局势继续受到石油市场参与者高度关注，很多船运公司担心受到胡塞武装袭击而避开地中海与印度洋的通道而绕道非洲，延迟了交货时间并增加了运输成本。总部设在也门的胡塞武装分子声称，他们的目标是法国航运巨头达飞海运公司集装箱船。但是达飞海运在一份声明中告诉美国消费者新闻与商业频道，该船没有遭遇任何事故。

路透社报道说，周三美国和11个盟国呼吁胡塞武装立即停止这些非法袭击，并警告武装分子如果它们继续威胁生命、全球经济和该地区关键水道的商业自由流动，将承担后果的责任。红海局势短期依然在蔓延，预计影响会边际减弱。

库存方面，美国原油出口量达到历史最高水平，美国商业原油库存减少；然而成品油需求急剧下降，馏分油需求降至1999年以来的最低水平，汽油库存和馏分油库存大幅度增加，汽油库存增幅达到30多年来最高水平。美国能源信息署数据显示，截至2023年12月29日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.85453亿桶，比前一周下降444.8万桶；美国商业原油库存量4.31065亿桶，比前一周下降550.3万桶；美国汽油库存总量2.36954亿桶，比前一周增长1090万桶；馏分油库存量为1.25855.5亿桶，比前一周增长1009万桶。商业原油库存比去年同期高2.48%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期高6.42%；比过去五年同期略高；馏份油库存比去年同期高5.95%，比过去五年同期低6%。美国商业石油库存总量增长688.7万桶。 数据显示，截至2023年12月29日的四周，美国成品油需求总量平均每天2058.6万桶，比去年同期高0.6%；车用汽油需求四周日均量867.8万桶，比去年同期高2.7%；馏分油需求四周日均数356万桶, 比去年同期低1.5%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高2.1%。单周需求中，美国石油需求总量日均1905.9万桶，比前一周低235.6万桶；其中美国汽油日需求量795.4万桶，比前一周低121.4万桶；馏分油日均需求量265.8万桶，比前一周日均低131.8万桶。

综上所述，上周原油震荡偏强，欧佩克及其减产同盟国重申对团结、充分凝聚和市场稳定的承诺，利比亚最大的油田因抗议活动而关闭，美国警告胡塞武装分子不要在红海发动进一步袭击等因素提振市场人气，而成品油库存增加限制上行高度，后期重点关注减产执行力及需求改善情况。在这波原油定价权的争夺中，随着美国产量增加，市场份额不断提升，而OPEC国家内部出现动摇，减产执行力下降，在目前相对可接受的油价下，各产油国进一步深化减产的动力不足，短期在需求低预期水平下，油价很难走出强势行情，仍将震荡整理为主。

从持仓结构看，近期非商业原油净多单下降趋势虽有缓和，市场做空情绪仍在释放。从价差表现看，近两日月差相对坚挺，显示供需变化较小，更多是情绪因素影响。裂解价差方面，汽柴油价差窄幅波动，炼厂进入检修季，原油加工量下降，汽油裂解价差逐步转强，但空间有限；柴油裂解价差逐步转弱，汽柴油裂解价差走扩仍可延续。

关注重点：地缘冲突进展、欧佩克减产执行力、美联储政策变动等。