沪铜短期向上驱动减弱 沪铝政策信号仍较为积极

研报正文

【沪铜】

上一交易日SMM铜现货价报68445元/吨，相较前值下跌380元/吨。期货方面，上周铜价震荡运行，小幅回落。海外宏观方面，市场对降息预期仍存反复，叠加短期避险需求，美元指数出现阶段性走强，但中期向下趋势仍未改变。

国内方面，政策信号仍较为积极，货币政策及财政政策将持续发力，复苏趋势延续。供给方面，虽然矿端扰动短期影响减弱，但未来预计扰动或仍将频发。而目前铜价处偏高水平，部分矿企仍存开发意愿，中期矿端供给仍保持增长。

下游需求方面，国内刺激政策仍在不断加码，基建需求存潜在利多，叠加新能源需求持续增长，但海外需求存在不确定。综合而言，美元指数向下以及美联储货币政策的转向均对铜价形成支撑，价格重心预计将逐步抬升。但短期内向上驱动减弱，铜价上行动能放缓。

【沪铝】

上一交易日SMM铝现货价报19160元/吨，相较前值下跌140元/吨。期货方面，昨日铝价震荡回落。海外宏观方面，市场对降息预期仍存反复，叠加短期避险需求，美元指数出现阶段性走强，但中期向下趋势仍未改变。

国内方面，政策信号仍较为积极，货币政策及财政政策将持续发力，复苏趋势延续。供给方面，氧化铝期货价格高位回落，供给端扰动不及预期，短期内进一步冲高动能不足。

虽然后续供给端仍存不确定性，但再度大幅上涨动能偏低。而电解铝供给刚性较为明显，叠加云南枯水季期间，产量易下难上，电解铝供给约束仍较为明确。需求方面，在刺激政策的推动下，地产竣工回落幅度或好于预期，叠加“三大工程”需求发力，且新能源相关需求继续乐观，铝下游存潜在利多。

库存方面，本周库存出现小幅抬升，但仍处于历史低位。综合来看，低库存结构下供给约束持续，电解铝下方支撑明确，虽然短期上行动能放缓，但向上趋势未变。

【棕榈油】

昨日棕榈油价格继续震荡下行。供给方面，虽然受产量季节性下滑的影响，主产国棕榈油库存有所下滑，但从目前公布的出口数据来看，也同样表现不佳。多家机构数据显示马棕12月出口较上月继续下滑。

而国内方面，库存虽然仍在回落，但绝对量仍处历史偏高水平，且终端需求暂无明显改善预期。综合来看，棕榈油供给端虽然存在减产预期，但需求端利多驱动不强，向上动能偏弱。