终端逢低补库需求支撑 白糖价格预计仍有上行空间

研报正文

行情研判

国际方面，ICE 原糖维持震荡。巴西丰产依然存压，不过，在北半球产量面临厄尔尼诺威胁下，预计原糖维持震荡。

印度和泰国产量不佳，但在一定程度上被巴西中南部 的丰产所抵消。印度糖厂联合会(NFCSF)数据显示，截至 2023 年 12 月 31 日，印度 511 家糖厂已经开始了 2023/24 榨季的压榨工作，共压榨了 12,226.4 万吨甘蔗，糖产量为 1,121.0 万吨。相比之下，上年度同期 514 家糖厂压榨了 13,205.5 万吨甘蔗，糖产量为 1,213.5 万吨。

国内方面，广西糖厂全面开榨，叠加进口糖源陆续到港，市场阶段性供应充裕。截 至 12 月底，内蒙古糖厂和黑龙江糖厂已全部收榨; 南方甘蔗糖厂进入生产旺季。

截至 12 月，23/24 榨季全国糖产量 319.51 万吨，同比减少 6 万吨。全国累计销糖量 169.82 万吨，同比增加 20 万吨;累计销糖率 53.2%，同比加快 7.2 个百分点。其中，销售甘蔗糖 130.74 万吨，销糖率 61%;销售甜菜糖 39.08 万吨，销糖率 37.2%。食糖工业库存 149.69 万吨，同比减少 26 万吨。

【交易策略】

单边：国内目前以交易国产糖为主，目前郑糖受贸易商及终端逢低补库需求的支撑、 近期现货价格有所回暖，预计郑糖节前仍有上行空间，不过随着春节临近，可采购的时间在逐渐缩短，节后将迎来消费淡季、糖价或将有所回落。

套利：观望。

期权：卖出 SR405C6600 期权&卖出 SR405P5800 期权。

期权部分

期权策略构建：卖出宽跨式期权策略 2023 年 12 月 21 日收盘前，我们选择卖出 SR405C6600 期权&卖出 SR405P5800 期权构建标的为 SR405 合约 的卖出宽跨式期权组合。