市场对利率变动仍存变数 贵金属或暂时陷入震荡格局

研报正文

核心观点

贵金属市场分析

期货行情：

1 月 8 日，沪金主力合约开于 481.50 元/克，收于 481.72 元/克，较前一交易日收盘下 降 0.07%。当日成交量为 195,026 手，持仓量为 166,978 手。 昨日夜盘沪金主力合约开于 479.68 元/克，收于 480.10 元/克，较昨日午后收盘下降 0.46%。

1 月 8 日，沪银主力合约开于 5,888 元/千克，收于 5,894 元/千克，较前一交易日收盘 下降 2.37%。当日成交量为 421,032 手，持仓量为 257,583 手。 昨日夜盘沪银主力合约开于 5,879 元/千克，收于 5,905 元/千克，较昨日午后收盘上涨 0.05%。

隔夜咨询：

昨日并无重要经济数据公布，不过市场由于受到上周就业市场数据向好的影响，目前 黄金价格呈现回调，市场似乎并不再像此前那样持续押注美联储降息的预期，从联邦 基金利率所隐含的加息概率上看，3 月累计降息 25 个基点的概率从此前的 70%以上下 降至目前的 62.6%。不过同样有看法认为，美联储仍需谨慎考虑其做法，因为过早的政 策转向可能会在软着陆的情况下重新点燃通胀。因此此后市场对于利率变动的预期仍将会充满变数，因此在这样的情况下，贵金属或暂时陷入震荡格局。不过对于有套期 保值需求的企业仍然可以持续逢低买入套期保值。

基本面

上个交易日（1 月 8）上金所黄金成交量 22,316 千克，较前一交易日上涨 88.93%。白银 成交量为 500,296 千克，较前一交易日下降 15.47%。上期所黄金库存为 3,078 千克，较 前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降 15,255 千克至 1,152,762 千克。

贵金属 ETF 方面，昨日黄金 ETF 持仓为 869.60 吨，较前一交易日持平。白银 ETF 持仓 为 13,510.43 吨，较前一交易日持平。

昨日（1 月 8 日）上期所黄金库存为 3,078 千克，较前一交易日持平。白银库存则是较 前一交易日下降 15,255 千克至 1,152,762 千克。

策略

黄金：谨慎偏多。

白银：谨慎偏多。

套利：多外盘，空内盘。

金银比价：逢低做多。

期权：暂缓。

风险

美元以及美债收益率持续走高。 加息尾端流动性风险飙升。

宏观面 重要宏观数据及事件概述

昨日并无重要经济数据公布，不过市场由于受到上周就业市场数据向好的影响，目前 黄金价格呈现回调，市场似乎并不再像此前那样持续押注美联储降息的预期，从联邦 基金利率所隐含的加息概率上看，3 月累计降息 25 个基点的概率从此前的 70%以上下 降至目前的 62.6%。不过同样有看法认为，美联储仍需谨慎考虑其做法，因为过早的政 策转向可能会在软着陆的情况下重新点燃通胀。因此此后市场对于利率变动的预期仍 将会充满变数，因此在这样的情况下，贵金属或暂时陷入震荡格局。不过对于有套期 保值需求的企业仍然可以持续逢低买入套期保值。 

美债收益率与利差监控

昨日美国 10 年期国债利率收于 4.01%，较前一交易日下降 4 个基点。10 年前与 2 年期 利差为-0.35%，较前一交易日持平。

上期所金银持仓与成交量变化情况

昨日（1 月 8 日）Au2404 合约上，多头较前一日增持 2,541 手，空头则是增持 3,312 手。沪金合约上个交易日总成交量为 296,652 手，较前一交易日上涨 107.34%。 在沪银方面，在 Ag2404 合约上，多头减持 945 手，空头减持 2,880 手。白银合约上个 交易日总成交量为 855,826 手，较前一交易日上涨 33.40%。

贵金属 ETF 持仓跟踪

贵金属 ETF 方面，昨日黄金 ETF 持仓为 869.60 吨，较前一交易日持平。白银 ETF 持仓 为 13,510.43 吨，较前一交易日持平。 

贵金属套利跟踪

期现价差：2024 年 1 月 8 日 Au2404 合约与 Au（T+d）价差目前为 1.34 元/克，较此前 一交易日下降 0.75 元/克，Ag2404 与 Ag（T+d）价差 15 元/千克，与此前一交易日上 涨 5 元/千克。

内外比价：昨日沪金与 Comex 金比价收于 6.63%，较上一交易日上涨 0.77%。沪银与 Comex 银比价为 7.08，较上一交易日上涨 0.32%。

金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为 81.73，较前一交易日下降 0.14%。外 盘金银比价为 87.26，较上一交易日下降 0.57%。

基本面 

上海黄金交易所 T+d 市场监控上个交易日（1 月 8）上金所黄金成交量 22,316 千克，较前一交易日上涨 88.93%。白银 成交量为 500,296 千克，较前一交易日下降 15.47%。黄金交收量为 5,444 千克，白银交 收量为 210，000 千克。  

金银库存情况监测

昨日（1 月 8 日）上期所黄金库存为 3,078 千克，较前一交易日持平。白银库存则是较 前一交易日下降 15,255 千克至 1,152,762 千克。

相关下游行业市场表现概述

上个交易日（1 月 8 日），沪深 300 指数较前一交易日下降 1.29%，电子元件板块较前一 交易日下降 2.41%。光伏板块较前一交易日下降 0.17%。