白糖春节备货持续进行中 棉花现货市场持续回暖

研报正文

【白糖】

【重点资讯】

周四日盘郑糖上涨，主力合约收于 6282 元/吨，较上个交易日上涨 64 元/吨，或1.03%。

现货方面，昨日广西制糖集团报价区间 6410-6540 元/吨，部分下调 10-20 元/吨，广西现货-郑糖主力合约(sr2405)基差 128 元/吨;云南制糖集团报价区间为 6450-6480 元/吨，整体下调 40 元/吨;加工糖厂主流报价区间为6660-7000 元/吨，下调 20-30 元/吨。春节备货持续进行中，终端刚需采购，贸易商持谨慎态度，总体成交一般。

洲际交易所(ICE)原糖期货周四上涨，3 月 ICE 原糖期货合约收高 0.44 美分/磅，或2.06%，收盘价报21.84 美分/磅。Unica 周四公布的数据显示，巴西中南部地区 12 月下半月的糖产量23.6 万吨，同比增长35%。据 OCSB 公布的数据显示，泰国 2023/24 榨季截至 1 月 9 日，累计产糖量为203.1 万吨，同比减少51.29 万吨，降幅 20.16%。

【交易策略】

原糖在大幅下跌后短期风险基本释放，并且泰国及印度逐步兑现减产预期，预计原糖在18-20美分/磅成本线有较强支撑。

国内方面，当前因进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化，若对低关税糖浆及预拌粉进口进行管控，未来国内产销缺口问题会被放大，配额外进口成本将重新成为价格的锚定。当前糖价接近广西生产成本，继续深跌概率有限，策略上建议逢低择机买入。

【棉花】

【重点资讯】

周四日盘郑棉上涨，主力合约收于 15580 元/吨，较上个交易日上涨 95 元/吨，或0.61%。现货方面，昨日新疆库 21/31 双 28 或单 29 含杂较低提货报价在 16100-16400 元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源 21/31 双 28 或单 29 低杂提货报价在 16560-16850 元/吨。

全国 318B 皮棉均价16541 元/吨，较上个交易日上涨 6 元/吨，郑棉主力合约(cf2405)基差 961 元/吨。下游市场节前补库逐渐减少，纺企对原料皮棉采购放缓，观望或等待更低价格。

洲际交易所(ICE)棉花期货周四上涨，因出口数据表现强劲，3 月 ICE 棉花期货合约收高1.24美分/磅，或 1.55%，收盘价报 81.41 美分/磅。USDA 周度出口销售报告显示，截至1 月4 日当周，陆地棉口装船为 22.81 万包，较之前一周增加 7%，较此前四周均值增加 12%，其中，向中国大陆出口装船14.2万包。2023/24 年出口销售净增数量较前一周翻了一番，达到 26.25 万包。

【交易策略】

目前现货市场持续回暖，下游产业链数据边际变化转好，支撑盘面价格上涨。但从中期来看，纺纱利润走弱，且后续消费能否持续存疑，棉价缺乏较强的向上驱动，预计郑棉在15500-16000 元/吨区间将逐步面临套保压力，策略上建议目前观望，待纺织企业开机率等产业链数据走差后择机做空。