生猪终端市场逐步进入传统备货期 玉米季节性供应压力仍存

研报正文

【生猪】

【走势回顾】

生猪期货跳空高开，LH2403 合约环比上涨 1.28%。受雨雪天气影响，猪源流通受限，同时仔猪价格上涨，市场挺价情绪偏强，生猪现货行情上涨。

【投资逻辑】

据国家统计局显示，能繁母猪存栏 4142 万头，减少248 万头，下降5.7%，基础产能合理调减。另外，1 月 19 日华储网发布关于2024 年1 月23日中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易有关事项的通知，本次挂牌竞价交易3万吨。

综合来看，年关将至，终端市场逐步进入传统备货期，叠加天气影响，养殖端挺价情绪仍存，有望提振生猪价格，但考虑到生猪产能仍高于合理水平，冻品持续出库冲击市场，预计节前生猪价格涨幅有限。

【玉米】

【走势回顾】

玉米期货继续下行，主力合约环比下跌 1.23%。玉米增储消息落地，东北产区各省陆续公布增储库点，但由于顺价收购，对市场提振有限，基层农户售粮依旧积极，玉米价格偏弱运行;华北地区深加工厂门前到货增加，收购价普遍下跌。

【投资逻辑】

售粮进度方面，截至 1 月 18 日，据 Mysteel 玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度 47%，较去年同期减少 5%;全国7 个主产省份农户售粮进度为43%，较去年同期减少 5%。

进口方面，据海关总署最新数据显示，2023年12月我国玉米进口量为 495 万吨，同比增加 470.6%;2023 年1-12 月玉米累计进口 2713 万吨，同比增加 31.6%。

需求方面，玉米价格持续下跌，深加工成本降低，玉米淀粉行业利润好转支撑开工率维持高位水平。综合来看，玉米进口创新高，国内售粮进度同比偏慢，节前农户卖粮情绪较高，市场供应相对充足，下游备货需求支撑下，库存攀升至高位水平，季节性供应压力仍存。

政策端，玉米增储规模暂时有限，市场情绪重回偏弱基本面，玉米行情继续承压;盘面再度探底。