市场风险偏好有望回升 铜价或延续反弹

研报正文

事件回顾：

(1)中国人民银行行长潘功胜 1 月 24 日在国新办新闻发布会上表示，将于 2 月 5 日下调存款准备金率 0.5 个百分点，向市场提供流动性1万亿元;此外，1月25日，将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25 个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降;

(2)央行表示，将全面贯彻中央经济工作会议和中央金融工作会议精神，认真落实党中央、国务院决策部署，灵活适度、精准有效实施稳健的货币政策，加大宏观调控力度，强化逆周期和跨周期调节，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长;

(3)欧元区 1 月制造业 PMI 初值 46.6，为 10 个月新高，预期 44.8，前值 44.4;服务业 PMI 初值 48.4，预期 49，前值 48.8;综合 PMI 初值 47.9，为 6 个月新高，预期 48，前值 47.6。

现货市场：

受铜价反弹影响，日内升水变动幅度较小，市场报盘交投氛围冷清。而近期将有部分进口铜流入市场，升水或将继续承压下行。

逻辑观点：

宏观层面，中国央行超预期降准，预计释放流动性1万亿，显示出较明确的稳增长决心，短期市场情绪有望好转;海外方面，欧元区1月份 PMI初值超预期好转，但制造业仍明显低于荣枯线;

此外，近期美国经济数据表现超预期，且美联储官员频频释放鹰派言论，美元指数或进一步发弹;产业端，海外铜矿供应仍有扰动，而国内铜冶炼厂存在补库需求，铜矿加工费持续大幅走低，短期矿端扰动对铜价产生支撑;

但近期进口铜流入冲击国内现货市场，叠加高价抑制下游需求，供应相对宽松，基本面支撑有所减弱。整体而言，近期国内稳增长政策有望持续出台，市场风险偏好有望回升，铜价或延续反弹。