市场延续偏暖氛围 尿素震荡走高

研报正文

【策略分析】

今日现货报价继续下探为主，下游询价增多、但实际成交改善有限。供应方面，本周四隆众周度产量明显回升，上周复产产线多于检修产线，西南气头装置陆续复产，日产预计延续回升态势。

需求方面，未完成预收的工厂继续降价收单，贸易商逢低跟进，但整体氛围仍偏弱，成交并未出现明显好转。具体地，苏皖地区冬腊肥刚需采购，现货持续下调报价，农业经销商小单跟进，心态较为谨慎;复合肥市场出货不佳，节前开工率预计回落;工业需求企业陆续放假，刚需亦走弱。

目前看，现货价格行至 2023 年底部水平，完成预收的工厂报价企稳小涨，但大部分工厂未完成收单，春节渐进，高价地区或仍有下调动作，整体上现货价格承压，但下方空间有限。

期货盘面来看，今日商品市场延续偏暖氛围，加之市场再传出口相关消息，期货盘面上尿素高开高走，最终收于整数关口处。尿素下探 2000 关口强势反弹，商品市场整体氛围和出口相关传言给到支撑;从基本面看，供应持续回升、节前刚需走弱，对于反弹支撑有限，我们对于反弹力度暂时保持谨慎，2405 关注 2100- 2120 区间的多空博弈情况，谨慎追涨。

【期现行情】

期货方面：尿素主力 5 月合约 2075 元/吨高开后偏强运行，盘中最高上探 2115 元/吨，最低下探 2070 元/吨，收于 2100 整数关口，呈现一根上影线更长的阳线，涨幅 3.24%，日成交量环比缩量，持仓量 204597 手(+3525 手)。前二十名主力持仓席位来看，多减空增，空头主力增仓相对更加积极;其中国泰君安净多单减少 5113 手、广发期货净多单增加 1801 手、方正期货净空单增加 2054 手、一德期货净空单增加 3311 手。

2024 年 1 月 25 日，尿素仓单数量 10027 张，环比减少 5 张，减量来自安徽中能。

现货方面：今日现货报价继续下探。今日山东、河北及河南尿素工厂小颗粒尿素主流出厂价格范围在 2050-2120 元/吨，部分地区跌幅较大。

【基本面跟踪】

基差方面：尿素主力合约收盘价重心继续上移，现货价格延续下跌，以山东地区为基准，尿素基差环比明显收窄，尿素 5 月合约基差 30 元/吨(-45 元/吨)。根据往年基差走势来看，短期基差震荡收窄概率较大，春节后基差大概率走强。

供应数据：1 月 25 日国内尿素日产大约 16.4 万吨，工厂开工率大约 69.7%，同比增加 0.9 万吨。山东明水 1 月 18 日检修，预计 1 月 28 日复产;湖北三宁 1 月 24 日检修，预计 2 月 4 日复产;成都玖源预计 1 月 26 日恢复;四川天华、云南云天化、四川美青预计月底出产，日产回升态势不变。

周度供应数据：据隆众资讯，1 月 18 日至 1 月 24 日，中国尿素生产企业产量 119.03 万吨，较上期涨 6.65 万吨，环比涨 5.92%;尿素生产企业产能利用率 78.53%，较上期涨 4.39%。

下游开工数据：据隆众资讯，1 月 18 日至 1 月 24 日，本周国内复合肥产能利用率 33.68%，继续走低，较上周下滑 2.1 个百分点;本周三聚氰胺产能利用率为 62.61%，较上周减少 8 个百分点。