白糖：供应边际有所增加 价格维持高位震荡偏弱格局

研报正文

【行情分析】

国际方面，StoneX预计2023/24榨季全球食糖过剩量为340万，其中巴西创纪录的产量将起到重要的推动作用，根据StoneX的预测，2023/24榨季巴西中南部地区产糖量为4620万吨，增长12.6%，将抵消对亚洲(尤其是印度，泰国)短缺的担忧。

另外，天气预报显示中南部将有阵雨，将缓解对节前市场对与其干旱情况的担忧，导致原糖假期间走弱。巴西天气成为市场关心的焦点，因为印度和泰国因低于平均水平的季风降雨影响了亚洲这两个主要食糖出口国的甘蔗种植和生长。

印度方面，截至2月15日累计产糖2236万吨，同比减少2.3%。泰国2023/24榨季截至2月15日，累计产糖659万吨，同比下降12.57%。亚洲主产国产量歉收虽然已经反映在价格中，但对当下市场仍有一定支撑作用。

国内方面，1月产销数据表现良好，累计销糖率53.12%，同比增加11.35%。食糖工业库存275.05万吨，同比减少55万吨。节前支撑国内白糖市场走势，但节后由于消费进入淡季，且叠加外盘走弱，价格将面临走弱，建议短空操作。

【基本面消息】

国际方面：

巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示， 1月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为111万吨，较去年同期的44万吨增加了67 万吨，同比增幅达152.347%。产糖量为4.8万吨，较去年同期的1.9万吨增加了2.9万吨，同比增幅达148.63%。累计产糖量为4209.9万吨，较去年同期的3354.8万吨增加了855.1万吨，同比增幅达25.49%。

印度计划抑制乙醇生产，优先生产糖。由于印度主要产糖邦卡纳塔克邦和马哈拉施特拉邦的降雨不足可能会影响糖的生产，政府正在采取措施确保该国有足够的糖供应。

国内方面：

海关总署公布数据显示，2023年12月我国进口食糖50万吨，同比减少1.97万吨，降幅4.3%。2023年1-12月累计进口食糖397万吨，同比减少129.89万吨，降幅24.7%。2023/24榨季截至12月累计进口食糖186.25万吨，同比增加9.12万吨，增幅5.15%。

海关总署公布数据显示，12月，我国税则号170290项下三类商品共进口12万吨，同比增加4.67万吨，增幅63.71%。2023年累计进口税则号170290项下三类商品181.75万吨，同比增加73.42万吨，增幅67.77%。

【操作建议】反弹偏空思路

【评级】震荡走弱

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