产业外席位大幅减持多单 白糖缺乏上行动能

研报正文

【行情回顾】

本周原糖 5 月合约收 21.79 美分/磅，周跌幅 3.37%;伦白糖 5 月合约收 612.5 美元/ 吨，周跌幅 3.69%;郑糖主力 2405 合约收盘价 6282 元/吨，周跌幅 4.33%。

【市场分析】

上周原糖 5 月合约继续下挫，跌破 60 日线，3 月合约距交割尚有 4 个交割日;伦白糖继交割换月后，呈现回调趋势，5/5 合约原白糖价差收缩至 132 美元/吨。宏观面：市场对美储联降息预期推迟，引发大宗商品宽幅波动。

原糖基本面好坏参半，印度本季产糖仍上调空间，官方消息未改变化现糖醇比，糖转化乙醇保持 170 万吨，可以理解印度希望国内食糖供应稳定抑制通胀。泰国生产周度压榨下降，榨期比上年缩短。

巴西食糖出口顺畅，航运船报当周出口 242 万吨，略低于上期 285 万吨。由于发运量维持高位，主要港口排船期短期恐难下降。市场焦点除了巴西降雨改善外，关注炼厂转口贸易采购需求偏弱，或引发原糖 3 月合约较高交割量，使得市场交易谨慎。20 日 CFTC 原糖期货当周持仓 848563 手，减少 35572 手，商业持仓减持幅度高于投机持仓。短期原糖保持弱势运行，寻求支撑区间。

国内节后现货销售偏淡，产区重点集团多日连续下调报价，市场交投愿意清淡。生产后期供应高峰，销区大型炼厂计划近期开机，现货市场成交低迷，使得食糖进入累库阶段。

按进口糖到港时间测算，1 月进口食糖到港量预计 70-80 万吨，高于上年同期 57 万吨。因原糖弱势情绪扰动，产业外席位大幅减持多单，郑糖缺乏上行动能。关注糖企销售节奏和 1 月产销数据变化。

建议短线保持轻仓偏空谨慎交易为主。

【策略建议】2405 合约周度参考区间 6200-6400 元/吨。

【风险提示】 宏观 消费 天气