美联储推迟降息的预期 贵金属走势震荡

研报正文

【贵金属】

周二贵金属价格走势震荡，国际金价小幅上涨，而银价小幅收跌。市场继续消化美联储推迟降息的预期，贵金属走势震荡。

美国 1 月耐用品订单环比暴跌 6.1%，为 2020 年 4 月来最大降幅。扣除飞机非国防资本品订单环比升 0.1%，预期升 0.1%，前值升 0.2%;扣除运输耐用品订单环比降 0.3%，预期升 0.2%，前值升 0.5%。

美国 2 月大企业联合会消费者信心指数 106.7，低于预期，且为最近四个月以来首次下降。美联储官员讲话依然偏鹰，理事鲍曼表示，尚未抵达开始降息的时间节点;最新通胀数据表明通胀进展放缓;经济活动和消费支出强劲，劳动力市场“紧张”;如果通胀进展停滞或逆转，仍愿意提高政策利率;过早降低政策利率可能导致未来需要加息;如果通胀持续达到 2%目标，最终降息将是适当的;需要对资本计划进行“重大修订”。

当前市场继续消化美联储将推迟降息的预期，金银处于震荡整理之中。短期关注美联储官员讲话，以及本周将公布的美国 1 月 PCE 数据，将影响市场对美联储货币路径的看法。

操作建议：暂时观望

【沪铜】

昨日沪铜主力 2403 合约窄幅震荡，昨夜外盘铜价震荡为主，近期铜价进入高位震荡区间，国内近月维持较小 C 结构，现货进口窗口关闭，周二电解铜现货市场氛围继续转好，下游进入稳步复产周期，持货商逐渐上调升贴水报价，升贴水反弹至贴水 30 元/吨。

昨日 LME 伦铜库存小幅回落至 12.6 万吨。宏观方面，美国 1 月耐用品订单初值环比下降 6.1%，创近 4 年最大降幅，扣除运输类订单环比下降 0.3%，显示美国汽车和航空航天行业表现低迷，拖累短期美元指数走势。

美联储理事鲍曼预期随着维持限制性的利率水平，通胀将进一步下滑，但现在开始降息为时过早，当前的地缘政治冲突溢出效应、金融环境的放松以及劳动力市场紧俏仍有可能推升潜在通胀压力，建议保留加息选项。

利率互换市场目前对美联储今年降息幅度的定价已明显收窄，昨日 12 月利率合约仅比目前联邦基金利率低 75 个基点，而年初市场对今年降息幅度的预期一度超过 150 个基点。

产业方面：哈德湾矿业公布季报，其 2023 年第四季度产铜 4.5 万吨，得益于秘鲁 Pampaccha 矿床和马尼托巴省 Lalor 矿的持续高品位，以及不列颠哥伦比亚省新收购的铜山矿的贡献，2023 年全年产铜 13.2 万吨，同比增长 26%。

美联储理事鲍曼仍维持谨慎偏鹰的货币政策立场，利率互换市场目前对美联储今年降息幅度的定价已明显收窄，但海外矿端的供应干扰延续，国内消费逐步复苏，累库速率已明显放缓，预计铜价短期将维持震荡偏弱走势。

操作建议：观望