橡胶弱需求高库存的情况仍未改变 花生产区购销活动逐步展开

研报正文

【天然橡胶】

泰国产区原料价格依旧保持强势。长线来看，在天气正常情况下，高价原料势必将刺激产量的大幅提高。而在23年中国基数恢复正常之后，24年全球天胶需求增速大概率将更加疲弱。不看好天胶上方空间。

短期看，市场对停割季原料上涨进行炒作，并对节后需求仍抱有一定希望，比如近日市场炒作汽车下乡。全钢胎终端基建需求1月有所好转。

但总体来看，弱需求高库存的情况仍未改变。节后全钢胎负荷回升较慢。另外,从季节性角度看，RU-NR空单可继续持有。由于20号胶是市场主流胶种，停割产量下降对20号胶价格影响更大。全乳胶下游需求糟糕，不是主流胶种。无论停不停割对它市场平衡都不会造成太大影响。因此在没有特殊炒作的情况下，RU-NR价差在停割季一般都会持续走弱。

【油脂】

昨天，BMD毛棕盘面冲高回落，5月合约下跌0.43%，报收3907林吉特/吨。今天关注2月马棕出口船运数据。由于当月工作日偏少及前期价格优势减弱，马棕2月出口环比减幅预计将在15%左右。

MPOA数据显示，2月1-20日马棕产量环比减少4.1%。因2月工作日较少，马棕当月产量环比减幅料大于4%。目前供需预估看，2月马棕库存仍可能继续下降，或降至185-190万吨，马棕供需暂时不紧。

3月开始，产地逐渐进入季节性增产季，届时需关注产地产量增速及印度斋月备货需求的影响，产地库存中期暂时难增。隔夜，CBOT豆类震荡。美豆出口继续受到巴西大豆的挤压，弱势持续。但目前美豆盘面及巴西大豆对外报价均跌至常规成本一线，继续下行也面临阻力。

国内方面，昨天国内油脂震荡，夜盘稍强。基本面看，国内棕榈油库存料将继续下跌，3月国内供需可能偏紧。近几日，关注国内进口大豆轮储是否有公告传出，关注轮储传言兑现情况。

若兑现将缓解3月国内大豆到港量偏低的担忧，也会影响后期船期月份的采购节奏。中期，随着巴西大豆进入到港高峰期，国内豆油供需难偏紧。菜油方面，这轮寒潮天气对国内菜油整体供给影响存在，但预计不会太大。

3月国内菜油供需继续宽松，关注3月及之后船期进口菜籽的买船变化。目前巴西大豆收获进度近40%。考虑到巴西大豆出口压力尚未释放完毕、棕榈油产地逐渐步入增产季，加上国内油脂供需整体偏中性，国内油脂预计继续承压运行，基本面缺乏趋势上行驱动。操作上，反弹滞涨继续波段做空。豆棕价差预计仍低位弱势运行、易跌难涨。油粕比择机继续做多，关注大豆轮储传言进展。

【花生】

昨天，国内花生盘面震荡。2404合约上涨0.02%，报收9052元/吨。现货市场，元宵节之后，国内花生产区购销活动逐步展开。河南产区部分农户外出务工前售粮，东北农户出货心理也有所松动，但下游采购谨慎。现货继续供需两淡。

节后主力油厂少量入市，油厂榨利依旧为负，需求难有亮点。近期关注油厂采购价格及数量。基本面继续上涨支撑暂时不足，短期回落。操作上，择机轻仓短空尝试。