铜仍处在季节性累库阶段 整体累库节奏符合预期

研报正文

消息面

1、美国国会领导人当地时间 2 月 28 日就多项法案达成协议，避免3 月2 日部分政府关闭，并在 9 月 30 日之前为部分政府提供资金。包括国防部和国土安全部在内的美国政府其余部门仍可能在 3 月 23 日关门。

虽然谈判代表尚未就政府其余部门的支出达成一致，但该临时拨款法案也涵盖了截至 3 月 22 日政府部门所需的资金。他们已就六项法案达成协议，为多个联邦机构提供临时资金。他们还同意在本周末就一项避免政府部分关门的短期法案进行投票，为通过拨款协议争取更多时间。众议院将于周四对该法案进行投票。

2、十四届全国人大二次会议 2024 年 3 月 5 日将在北京召开。政协第十四届全国委员会日前召开主席会议，建议全国政协十四届二次会议将于 2024 年 3 月 4 日在北京召开。关注会前委员们的建议及会议期间传递出的消息。

3、基本面看，进口铜精矿指数小幅回升但仍处在低位，关注3 月排产表现，矿端的利多或已经逐步计价。下游复产和补货意愿仍然偏弱，SMM 调研受订单不及预期与成品累库影响，部分精铜杆企业暂时停产，叠加进口货源流入，现货市场贴水整体走扩。当前国内仍处在季节性累库阶段，整体累库节奏符合预期，关注本周社会库存表现。

4、据 SMM，本周因下游订单情况不及预期，造成成品库存垒库，部分精铜杆企业选择暂时停产，降低库存。有精铜杆企业表示，下游线缆企业开工率也不及预期，导致年后订单影响产销。

美国 1 月耐用品订单环比大降 6.1%、2020 年4 月以来最大跌幅;美国2月消费者信心指数四个月来首次下降，市场关注美国政府关门风险。铜现货贴水不断扩大，下游需求仍待恢复，库存在逐步增加限制上方空间。若后期库存回落将支撑铜价维持偏强走势。后续关注宏观经济数据以及库存与需求对铜价的影响。