节后下游消费复苏不足 铜库存持续攀升

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核心观点

2月29日，沪铜主力合约收跌0.33%，收于68990元/吨，持仓量 15.09万手，较上一交易日减少0.06万手，成交量5.09万手，较上一交易日减少了0.73万手。目前影响铜价的因素如下：

宏观方面，美联储官员重申今年下半年降息的预期，美元走弱。

供给方面，国内铜精矿供应偏紧持续，但目前精炼铜供应总体宽松。东方紫金矿业全球铜精矿配送中心项目预计今年6月投产，该项目设计产能80万-100万吨/年。

需求方面，嘉元科技2023年公司销售各类铜箔产品合计约5.76万吨，比2022年增长17.47%。去年Q1大约出货约1.1万吨，2024年1-2月份因为受春节假期的影响需求依然会比较淡。广东、上海、重庆地区市场复苏缓慢，下游入市采购不多。

库存方面，全国多地社会库存出现攀升。2月29日，上期所铜仓单增加1299吨至131864吨，国际铜仓单增加1011吨至20474吨。

展望后市，虽然冶炼成本及废铜进口成本对铜价构成支撑，但是由于节后下游消费复苏不足令国内库存持续攀升对铜价构成压力。此外，需关注国外铜库存持续下滑或带来逼仓风险。