地缘局势出现缓和 原油价格或将面临回调风险

研报正文

【重要资讯】

1. 市场分析：欧佩克+将面临更严峻的考验

欧佩克+通过将石油供应削减延长到下一个季度，可能已经为原油价格提供了支撑，但该组织很快将面临更严峻的考验。国际能源署的预测显示，如果该联盟希望防止全球市场重新陷入过剩，它可能需要坚持全年的产量限制。

其他预测者，如渣打银行，认为需求将足够强劲，欧佩克+将放松减产，恢复生产。欧佩克+成员国的合作也远非保证。当能源转型开始侵蚀需求增长时，他们必须权衡石油还能开采多久。

阿联酋目前拥有大量闲置产量，该国一直渴望将其能力货币化，此前曾与沙特就其获得承认的权利发生过冲突。然后是伊拉克，该国在寻求收入以重建经济的同时，一度蔑视欧佩克+的生产配额，尽管其已经承诺要做得更好。

经纪公司PVM Oil Associates表示:“必须保持团结和纪律。2024年欧佩克+将面临严峻考验。”埃及安全消息人士：加沙停火谈判将于周日在开罗恢复，各方就加沙停火持续时间、人质和囚犯释放达成一致。完成协议仍需要就以色列军队从加沙北部撤离和居民返回达成协议。

2. 分析公司Vortexa：欧佩克+的石油减产履约情况仍令人存疑

能源分析公司Vortexa首席经济学家David Wech等分析师在报告中称，上个月欧佩克+原油出口量下降，但仍高于2023年下半年的水平。俄罗斯石油出口量较其对欧佩克+承诺的水平高出约50万桶/日。分析师表示，“事实上几乎没有迹象表明俄罗斯在积极削减产量或出口。”。

【交易策略】

截至3月4日收盘：2024年4月WTI跌1.23报78.74美元/桶，跌幅1.54%;2024年5月布伦特原油跌0.75报82.80美元/桶，跌幅0.90%。中国原油期货SC主力2404收涨10.7元/桶，至617.3元/桶。

昨日日夜盘油价再度冲高回落，SC主力收于614.1，昨日我们已在报告中提示多单止盈。目前原油基本面仍然较好，我们认为3月份最需要防范的风险来自于地缘政治，巴以之间矛盾虽然难以得到根除，但短期内有望达成临时休战。

当地缘局势出现缓和后，前期风险溢价将被逐步挤出，油价将面临回调风险，因此我们建议3月多头需要注意防守。策略上，节前我们建议SC主力540-560区间布局多单，当前我们建议节前多单逐步止盈。

仍需强调的是，虽然我们认为短期油价面临回调风险，但仍不建议做空油价，从中长期角度来看，整体原油低库存与OPEC+减产仍将继续为油价提供支撑，而宏观经济软着陆预期加强及中美需求持续修复条件下，油价回调仍有布局多单价值。