生猪产能延续去化节奏 PX弱现实主导行情

研报正文

【纸浆】

2023年12月全球木浆发运量环比增加6.69%，同比上升9.21%。2023年12月中国木浆进口量环比增加9.91%，同比上升50.30%。

近一周生活用纸价格上涨，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。纸浆价格区间震荡为主。

【生猪】

连盘生猪年前下跌年后呈现反弹走势，饲料原料端年后反弹亦在成本端推升盘面，仔猪价格上涨及二育入市，相应提振市场对远月的看涨情绪。

农业农村部数据显示，1月份能繁母猪存栏降至4067万头，产能延续去化节奏，同样抬升市场对下半年的看涨预期。不过3月1日农业农村部将能繁正常保有量调降至3900万头，产能过剩局面更加直观，情绪端及政策端预期影响偏空。

中长线来看，因上半年需求淡季，供应过剩盘面近月不宜过分乐观，05合约仍可关注逢高再度布局空单机会。2024年生猪整体价格重心预计将同比上移，但远月高升水，单边做多远月产能去化预期逻辑风险较高，建议配合季节性消费淡旺季反套为主。此外关注二育主体入市情绪变化。

【PX】

上一交易日，PX价格再度下跌。原料端价格反弹，但PX价格走势再度受到现货供应充足影响，加之卖方出货压力较大，早上开始PX商谈水平持续走弱，商谈气氛也由于卖方的积极报价而较为活跃。

午后至下午，PX价格继续走弱。商谈气氛明显回落。尾盘实货4月在991/1002商谈，5月在1002/1008商谈。一单4月亚洲现货在997成交(OQ卖给TOTAL)，一单5月亚洲现货在996成交。(摩科瑞卖给GSC)。

原料端，隔夜国际油价小幅下跌，PXN302美元/吨。装置方面，无较大变化。总体来看，PX处在弱现实和偏强预期的格局中，供应端开工偏高。当前产业链整体利润分配比较健康，PX估值压缩空间不大，另外PX有潜在的供应收缩，包括油品旺季分流原料以及检修。当前PX市场流通货源较为宽裕，在新的利多出现之前，弱现实主导行情。