国内累库幅度有限 铝价偏强运行

研报正文

事件回顾：

(1)美国劳工部发布报告显示，美国 2 月非农就业人口增加 27.5 万人，预期 20 万人，但 1 月数据从此前的 35.3 万人大幅下修至 22.9 万人。2 月失业率升至 3.9%，创 2022 年 1 月来新高，预期为持平于 3.7%。平均时薪同比升 4.3%，预期 4.4%，前值 4.5%;环比升 0.1%，预期升 0.3%，前值升 0.6%;

(2)据媒体周五援引知情人士消息报道，日本央行可能不会等到四月再行动，越来越多的日本央行决策者倾向于 3 月结束负利率，他们预计今年春季工资谈判将取得强劲结果。

现货市场：

华东地区持货商出货为主，成交一般，下游按需采购。

逻辑观点：

宏观层面，美国 2 月份新增非农超预期，但前值明显下修，且失业率及时薪表现不及预期，市场对美国就业市场降温担忧提升，虽然这在一定程度上提振市场对美联储 6 月份降息预期，但也引发市场对美国经济能否软着陆担忧，工业品普遍回调;

产业端，国内电解铝仍处于累库周期，但累库速度明显放缓，预计本轮累库幅度有限，对铝价存在支撑。整体而言，短期市场对美联储降息预期提升，叠加国内累库幅度有限，铝价偏强运行。策略上继续关注沪铝 4-5 和 5-6 正套机会。