短期社会库存保持高位 PVC现货压力仍存

研报正文

供应

开工率

本周国内PVC行业开工负荷率小幅下降。本周PVC整体开工负荷率77.92%，环比下降0.38个百分点。

产量

本周产量45.521万吨，环比减少0.225万吨。

需求

下游开工

本周PVC下游制品企业开工提升，但对原料采购积极性不高。下游制品企业开工继续恢复，软制品恢复相对较快，据了解，目前压延膜企业开工7-8成，部分大厂开工维持满负荷；地板企业大厂开工在5成以上，小厂2-3成；管型材企业开工大厂在5-7成。

出口

本周国内电石法PVC出口报价部分较上周小幅上调，接单增加。据调研12家样本企业显示，本周出口接单在2.938万吨，环比增加1.518万吨；出口待交付量在11.938万吨，环比增加0.238万吨。本周台塑报价超预期上调10美元/吨，国内货源有价格优势，生产企业出口接单较上周增加，国外客户接受程度有所提升。截至3月21日，电石法5型FOB天津出口成交价格评估在717美元/吨，天津市场5型电石料价格5640元/吨，折合FOB天津的成本价719美元/吨。周内PVC国内市场价格上涨，本周电石法企业理论出口套利窗口在周中转为关闭状态，周初国外客户询盘积极性尚可。

库存

本周PVC市场震荡上涨，终端采购积极性不佳，刚需采购，货源流转较慢，华东及华南样本仓库库存整体增加。截至3月21日华东样本库存49.47万吨，较上一期增加0.16%，同比增39.04%，华南样本库存5.44万吨，较上一期增加7.30%，同比减少39.62%。华东及华南样本仓库总库存54.91万吨，较上一期增加0.83%,同比高23.14%。

成本

电石

本周电石价格重心继续上移。上周五至周六多地电石价格上涨，之后本周多数时间维持稳定，陕西、山西地区PVC企业根据自身到货以及所处价位，陆续跟涨。截至3月21日，乌海地区给贸易电石出厂价格在2900元/吨，较上周四上涨50元/吨。上周五个别因电力临时供应不稳，叠加下游到货不足，推动价格重心上移；之后考虑电石产量略有恢复，下游到货有好转迹象，且兰炭价格重心下移，价格涨后多数时间维持稳定。

烧碱

本周，烧碱产量小幅下降，库存连续四周去化，价格重心继续上移。山东32%离子膜碱周均价826元/吨，环比提升5.36%。

利润

本周外采电石的PVC生产企业盈利情况存在区域间差异。山东地区PVC盈利-637元/吨，与上周增加36元/吨；内蒙地区PVC盈利-421元/吨，较上期略减少4元/吨。本周进口VCM的乙烯法企业毛利环比微增。华东进口VCM企业利润361元/吨，较上期增加2元/吨。

价差

主力基差 主力基差-258，较上期上升32个点。

5-9价差 5-9月间价差-149，较上期上下降7个点。

观点

供应方面：

下下周仅有天业(天域新实厂区)计划检修，其余均为前期检修或停车企业延续至下周，预计下周行业开工负荷率或较本周变化不大。目前社会库存仍然处于高位，短期高库存问题难解决，整体供应仍然较为充 裕。需要关注3月仓单注销对市场内现货供应的影响。

需求方面：

目前下游制品企业开工逐步恢复，但下游订单一般，下游对原料高价抵触，仍然刚需为主，预计短期下游刚需难放量；出口方面，虽然本周出口接单略有好转，但外盘采购积极性未有明显提升，预计下周出口维持中性。

成本方面：

下周电石价格或涨后整理，虽然短期PVC单产品较难扭亏，但近期烧碱价格上涨，并且下周仍有稳中上行可能，氯碱一体化盈利好转，综合来看，PVC成本端支撑有所转弱。

整体来看：

下周PVC供需基本面难有明显变化。现实端，短期社会库存高位，现货压力仍存，并且成本支撑有所转弱；预期方面，宏观长期利多，检修及出口预期兑现之前，仍评估为利多驱动。PVC仍在弱现实和强预期的博弈之中，在库存还未有效去化之前，预计PVC难以走出趋势性上涨行情。

风险

春检情况、出口情况。

一、期现行情

二、成本利润：电石

二、成本利润：氯碱价格

二、成本利润：烧碱

三、供应方面：PVC开工及产量