精铜紧平衡预期持续升温 铜价有较强支撑

研报正文

消息面

1、美联储议息会议整体保持谨慎立场，美国成屋销售增速强劲以及就业市场极富韧性助推美元指数反弹令铜价高位遇阻;另一方面，海外矿端供应扰动持续，国内多家冶炼厂将进入集中检修期，二季度精铜紧平衡预期持续升温，对铜价有所支撑。

2、供应端，1-2 月中国铜矿砂及其精矿进口量同比微增 0.6%，为秘鲁与智利铜矿出口量同比增速放缓所致，不过中国 1-2 月精铜进口量同比大增 20.63%，铜产量供应基本持稳。需求端，1-2月中国铜管进出口累计同比大增，空调企业对旺季期待叠加海外补库力度，排产及备库积极。

3、上周上期所铜去库 1305 吨，LME 铜累增 6550 吨，主要为欧美仓库累库驱动，SMM国内社会铜库存微增 0.59 万吨，全球铜累库趋势放缓。不过因高铜价限制，下游需求偏弱，内外现货持续贴水。

4、美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的报告显示，截至3 月19 日当周，基金持有的COMEX铜期货净多仓大幅扩张至 31925 手。在国内现货铜精矿加工费处于绝对低位背景下，此前国内冶炼厂开会讨论，市场担心供应可能收紧，叠加美联储 6 月降息预期较强，在宏观面利好和供需面利好共振下，期铜强势突破并继续上探，表现极为强势，基金多头势力大幅扩张。3 月19日当周，基金多头仓位大幅增加至 124316 手，空头仓位也出现连续增加，不过增幅相对有限，目前为92391手，总持仓三连增至 269690 手。

5、上海金属网 1#电解铜报价 72140-72300 元/吨，均价 72220 元/吨，较上交易日上涨130元/吨，对沪铜 2404 合约报贴 200-贴 160 元/吨。今早铜价维持震荡态势，截止中午收盘与上交易时段持平。

今日现货市场氛围偏淡，下游按需消费为主，现货需求相对有限，贸易商维持贴水报价，较上交易日下跌 5 元/吨。盘中平水铜贴 200 元左右，好铜贴 190 元左右成交相对集中，湿法铜和差平水货量略有增加。截止收盘，本网升水铜报贴 190-贴 160 元/吨，平水铜报贴200-贴170元/吨，差铜报贴 300-贴 230 元/吨。

美联储官员意外放鹰，美国成屋销售增速强劲以及就业市场极富韧性助推美元指数反弹铜价承压。但人民币贬值的压力，以及下游旺季期待下，沪铜跌幅有限。另一方面，铜库存边际有所转向，在冶炼厂检修减产预期，二季度精铜紧平衡预期持续升温，对铜价形成较强支撑。继续关注需求与库存变化。