碳酸锂下游需求有所启动 具体幅度有待观察

研报正文

每日观点

1. 基本面：

供应端来看，进口碳酸锂也将逐步到位；3月产量预期为44048万吨，环比增长30%，恢复至往月水平；锂盐整体供应在天气转暖之后，盐湖产量将有所回升。

矿石端来看，除江西地区外，其余地区均已恢复开工，产量也将有所回升，宜春地区环保检查影响开工消息影响有限，预计供应仍将较为宽松的态势；月底仓单注销或将对现货市场造成较大冲击；三月智利进口量或将恢复至23年同期水平；雅宝最新拍卖成交价格换算成碳酸锂约在11万元附近，对当前盘面价格有所参考。

需求端来看，三元前驱体及三元材料，及磷酸铁锂及磷酸铁3月排产有所增加，价格有所回升。1月以来以磷酸铁锂-动力电池-新能源车产销量需求环比均大幅下调，但同比仍有预期内增长幅度，且仍以消耗前期库存为主,下游普遍认为当前盘面价格仍偏高；据乘联会统计，今年以来累计零售289.5万辆，同比增长19%，今年以来累计批发279.1万辆，同比增长1%，零售增幅大幅高于批发增幅，或显示终端车辆去库幅度较大，利好后续终端需求。

成本上看，锂矿/碳酸锂进口持续高位；成本下行压力继续累加，外购锂辉石/锂云母企业面临成本倒挂；但盐湖提锂端依然可以盈利。

中性。

2. 基差：03月26日，电池碳酸锂现货价110000元/吨，07合约基差1600元/吨，现货升水期货。偏多

3. 库存：冶炼厂库存41198吨，环比减少6.75%，下游库存18385吨，环比增加2.71%，其他库存18232吨，环比减少4.05%；总体库存去库明显，尤其是上游库存，但下游库存略有累库。偏空。

4. 盘面：MA20向上，07合约期价收于MA20下方。中性。

5. 持仓：前20席位持仓净空，空减。偏空。

6. 预期：供给侧受盐湖端，矿石端产量恢复及进口逐渐到港影响，预计供给端将继续保持宽松态势；下游需求有所启动，但具体幅度仍有待观察；3月动力电池排产有所增加，且乘联会数据显示终端车辆库存去化幅度较大，预计需求有增长空间；月底仓单注销或对现货市场造成一定冲击，预计今日或持续小幅调整。 

利多：厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比有所下行；1-2月锂盐厂家有传统停/减产维护计划。

利空：矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限；动力电池端接货意愿不足。

主要逻辑：产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变。

主要风险点：停减产/检修计划冲击，产业出清启动时间点。

一．碳酸锂价格——基差

一．碳酸锂价格——替代品价差

二．碳酸锂供给——矿石

二．碳酸锂供给——进口

二．碳酸锂供给——产能产量