花生整体购销清淡 豆粕延续调整走势

研报正文

【油脂】

清明假期期间，BMD毛棕盘面高位走弱。截止上周五，BMD毛棕盘面报收4345林吉特/吨，较中国节前收盘时点下跌1.92%。

短期，关注4月15日MPOB马棕3月数据的验证结果。目前机构预估马棕3月产量环比增加约10%，出口环比增加约20%，库存预计下降至175-185万吨区间。4月马棕库存也有继续下降可能。

5、6月马棕产量及库存预计才会季节性止跌并逐渐回升。不过，印尼棕榈油库存未必能季节性回升，甚至库存可能在此期间下降，因2023年8-10月印尼遭遇干旱。

国际大豆中期仍无明显利多驱动，预期偏空。因巴西大豆销售压力仍在、阿根廷新作大豆开始收割、美豆出口较弱。4月中下旬，关注美豆新作播种进度。短期，等待USDA的4月供需预测报告。

国内方面，国内节前最后一天，P2409大幅增仓上涨，P59价差继续回落、YP2309大跌。进入4月，中国及棕榈油产地先后放假，预计最早4月中旬中国才会有新增买船。

因外资不能交割接货、内资多头接货意愿不强、同时降库存逻辑尚未兑现完，短期P59可能继续回落。国内豆油供给及库存中期预期回升，谨防大豆进口及压榨节奏不及预期的潜在影响。

国内进口菜籽数量较为充足，中期菜油供需偏宽松持续。中短期，在阶段性基本面利多预期支撑下，P2409可能继续领涨油脂板块。套利方面，棕榈油逻辑尚未兑现完毕，不宜左侧。4-6月期间考虑多P2409空M2409，6-10月再尝试豆棕2409、菜棕2409做多。

【花生】

节前，国内花生盘面上涨0.3%，报收9372元/吨。短期国内整体购销清淡。山东、东北产区有行无市，河南产区少量议价交易。中间商库存前期增加，短期价格小幅回调后，出货心理有所升温。

主力油厂收购质量指标依然较为严格，采购量有限。中期，随着气温回升食用花生需求进入淡季，主力油厂需求也难以放量收购，加上国内新花生种植面积增加预期较强，2410盘面有继续下行可能。

【豆粕】

隔夜美豆收于1187.25，涨0.61%，豆粕延续调整走势，但不看继续深跌，我们之前说过，3月种植意向报告顶多只会造成美豆日内的大幅波动，然后就又进入到了题材的相对空档期，一直到6月底种植面积报告公布之前。

2季度开始密切关注美国中西部主产区的天气状况。美豆在1200以下都属于偏低位置，对天气比较敏感，我们不看空美豆，只看调整。连粕多单择机介入。