白糖：供应边际有所增加 短期保持震荡思路

研报正文

【行情分析】

巴西产区近日迎来降雨，有利于甘蔗作物，将改善24/25榨季产量前景，原糖期货价格本周小幅走弱。另外，巴西23/24榨季糖出口量创纪录新高，同比增加22%。受印度和泰国产量高于预期的影响， StoneX预计2023/24年度全球食糖供应过剩388万吨，高于2月时预估的340万吨。

海外基本面相对较为平静，关注4月开始的巴西新榨季情况。3月产销数据来看，广西云南产销率均有所下滑，工业库存小幅累库，且超去年同期水平，但累库压力不大，当前多空因素并存，预计糖价以震荡走势为主。

【基本面消息】

国际方面：

3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为222.4万吨，较去年同期的60.5万吨增加了161.9万吨，同比增幅达267.40%;甘蔗ATR为109.95kg/吨，较去年同期的100.56kg/吨增加了9.39kg/吨;制糖比为

27.60%，较去年同期的26.83%增加了0.77%;产乙醇3.67亿升，较去年同期的2.65亿升增加了1.02亿升，同比增幅达38.57%;产糖量为6.4万吨，较去年同期的1.6万吨增加了4.8万吨，同比增幅达313.21%。

2023/24榨季截至4月3日，泰国累计甘蔗入榨量为8202万吨，较去年同期的9388万吨下降1186万吨，降幅约12.64%;产糖率为10.67%，较去年同期的11.74%下降约1%;产糖量为875万吨，较去年同期的1102.4万吨下降227万吨，降幅约20.6%。

国内方面：

海关总署公布数据显示，2024年2月份我国进口糖49万吨，同比上年同期增长58.8%。1-2月份我国累计进口糖119万吨，同比上年同期增长35.4%。

2024年1-2月，我国税则号170290项下三类商品(进口糖浆和预拌粉)共进口16.83万吨，同比增加2.01万吨，增幅13.56%。

【操作建议】待反弹结束后再入空

【评级】震荡

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