沥青整体交投气氛冷清 液化石油气短期基本面偏空

研报正文

【沥青】

上周沥青主力合约Bu 2406跟随成本端原油价格震荡下行。目前，供需仍双弱，炼厂亏损严重，复产意愿不强，4月排产环比或减少40万吨，下周部分炼厂计划复工(胜星、丰利)，供应小幅增加。

需求端，随着气温进一步回升，道路沥青需求有望增加。山东地区基差显著走强，华东基差同比仍然偏弱。山东地区，本周区内中石化上调50-200元/吨不等，其中齐鲁上调50元/吨，青岛上调120元/吨，地炼报价先涨后跌。

供应方面，齐鲁石化4月10日转产渣油，汇丰石化4月15日复产沥青，区内开工小幅下降。需求方面，区内及周边需求陆续提升，但是下游刚需增量有限;华东地区，本周区内价格大局持稳为主，主力炼厂镇海炼化船运上调30元/吨。

供应方面，主力炼厂间歇生产，变化不大;需求方面，受雨水天气影响，整体交投气氛冷清，炼厂以船发为主，厂库库存压力可控;展望后期，供需双增，盘面重点关注原油价格变动。

【液化石油气】

外盘月差偏强，说明远东地区基本面有所好转。当前PDH装置利润依然亏损，但逐渐好转，5月 份PDH开车较多，原料采购需求支撑外盘价格，外盘月差维持偏强。

国内方面，下周到港量80万吨，环比 增加29.3万吨，PDH装置开车可能延迟，短期基本面偏空，但是中期来看，随着PDH逐渐开车，PG主力有 上行驱动。

【燃料油】

4月18日美国重启对委内瑞拉的制裁，但是允许雪佛龙和部分油田服务商继续在委内瑞拉开采石油，并进口到美国，当前雪佛龙在委内瑞拉的原油产量为15万桶/天;

墨西哥Olmeca炼油厂开始投入运营，产能达34万桶/日，墨西哥国内投料增加，此外墨西哥原油产量可能下降，因为墨西哥海上石油平台 Cantarell 综合设施发生火灾，预计将影响约 11 万桶/日的原油供应，墨西哥计划5月份减少原油出口35 万桶/日，预期出口到美国的Maya原油大幅下降，整体来看，美国重质油品紧张加剧。

4月初乌拉尔河发生严重洪水，4月7日俄罗斯Orsk停止运营，其炼油产能13.5万桶/天。3-4月俄罗斯炼厂遇袭产能为80万桶/天，占总产能的13%，若受袭炼厂如期在4月下旬开车，加上近期俄罗斯取消了燃料油出口关税，出口方面预期增加。

库存方面，除美国库存下降外，富查伊拉库存增加22.3%，新加坡库存增加5.6%(处于中位水平)。国内方面，5月到港的稀释沥青贴水为-13至-10美元/桶，委内原油大概率回流中国(2023年中国进口委内原油约1348万吨、一般贸易方式进口的燃料油约815万吨)。

中期对需求仍然维持向好预期，供应端需考虑委内原油回流以及俄罗斯炼厂回归的扰动，因此高硫裂解可能在波折中走强。