焦炭基本面有所转暖 焦煤上行持续性有待观察

研报正文

核心观点

【焦炭】

焦企仍未扭亏为盈，虽然近期焦炭多轮涨价落地，但成本煤价格同步抬升，焦企利润改善有限，开工率仅有小幅提升。本周，焦炭第三轮提涨 100~110 元/吨成功落地，港口准一级湿熄焦平仓价 2040 元/吨，折合仓单成本 2220 元/吨，受成本支撑以及下游补库需求好转，焦炭现货仍偏强运行。

从产业端来看，根据钢联统计，截至 4 月 26 日当周，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 106.67 万吨，环比微增 0.37 万吨，较去年同期偏低 10.73 万吨/天，焦炭供应小幅增加;下游 247 家钢厂铁水日均产量 228.72 万吨，周环比增加 2.5 万吨，较去年同期偏低 14.82 万吨/天，铁水产量环比同样改善，焦炭供需两增，但仍明显低于去年同期水平。

整体来看，焦炭基本面有所转暖，但期货主力合约在经过连续上涨后，短期内进一步向上的动力有限，叠加五一假期临近，多头节前获利了结意愿强烈，预计短期内焦炭以振荡调整为主，不过中长期仍可维持中性偏多思路。

【焦煤】

产地方面，近期陕西部署安全隐患大起底行动，当地煤矿安监力度有所收紧，部分煤矿新增停产，也有部分停产煤矿复产，目前省内产量暂稳运行。山西省安监形势依然严峻，4 月上旬煤炭产量仍低于去年同期，可见在能耗双控以及安监政策扰动下，今年煤炭供应仍有不确定性。

现货市场方面，迁安沙河驿蒙 5 精煤出厂价 1900 元/ 吨，折算期货仓单成本约 1650 元/吨，较清明节前累涨 145 元/吨;山西临汾低硫主焦煤报价 2000 元/吨，较清明节前累涨 200 元/吨。

供需方面，截至 4 月 26 日当周，523 家炼焦煤矿精煤日产 74.4 万吨，周环比增 0.9 万吨;全样本焦化厂焦炭日均产量 106.67 万吨，环比微增 0.37 万吨/天，焦煤需求端延续小幅改善态势。

综上，焦煤基本面虽边际改善，但目前来看改善幅度较小，焦煤期货上行持续性有待观察，近期预计进入振荡整理阶段，考虑到宏观情绪逐渐修复，节后继续关注回调做多机会。

一 产业资讯

(1)蒙煤线上竞拍情况

4 月 26 日晨间蒙古国进口炼焦煤市场偏强运行。近日蒙古线上电子竞拍成交溢价明显，下游询盘问价情况相对较少。今日蒙 5#原煤 80 万吨线上竞拍供货地点调整为中国满都拉口岸监管区，成交情况有待观望。主焦煤 A10.5，V27.0， S0.65，G85.0，MT10.0 报价为 1900 元/吨;主焦煤 A11，V27.0，S0.65，G85.0， MT10.0 报价为 1850 元/吨。

(2)乘联会：4 月狭义乘用车零售预计 160 万辆，新能源预计 72 万辆

据乘联会 4 月 25 日消息，4 月狭义乘用车零售市场约为 160.0 万辆左右，同比去年-1.5%，环比上月-5.3%，新能源零售预计 72.0 万辆左右，与上月持平，同比增长 37.1%，渗透率预计可达 45.0%。新能源市场仍延续 3 月走势，前三周新能源渗透率维持高位，本月新能源零售预计可达 72.0 万辆左右，与上月维持在相同市场规模，渗透率 45.0%。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

焦炭：焦企仍未扭亏为盈，虽然近期焦炭多轮涨价落地，但成本煤价格同步抬升，焦企利润改善有限，开工率仅有小幅提升。本周，焦炭第三轮提涨 100~110 元/吨成功落地，港口准一级湿熄焦平仓价 2040 元/吨，折合仓单成本 2220 元/吨，受成本支撑以及下游补库需求好转，焦炭现货仍偏强运行。

从产业端来看，根据钢联统计，截至 4 月 26 日当周，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 106.67 万吨，环比微增 0.37 万吨，较去年同期偏低 10.73 万吨/天，焦炭供应小幅增加;下游 247 家钢厂铁水日均产量 228.72 万吨，周环比增加 2.5 万吨，较去年同期偏低 14.82 万吨/天，铁水产量环比同样改善，焦炭供需两增，但仍明显低于去年同期水平。

整体来看，焦炭基本面有所转暖，但期货主力合约在经过连续上涨后，短期内进一步向上的动力有限，叠加五一假期临近，多头节前获利了结意愿强烈，预计短期内焦炭以振荡调整为主，不过中长期仍可维持中性偏多思路。

焦煤：产地方面，近期陕西部署安全隐患大起底行动，当地煤矿安监力度有所收紧，部分煤矿新增停产，也有部分停产煤矿复产，目前省内产量暂稳运行。山西省安监形势依然严峻，4 月上旬煤炭产量仍低于去年同期，可见在能耗双控以及安监政策扰动下，今年煤炭供应仍有不确定性。

现货市场方面，迁安沙河驿蒙 5 精煤出厂价 1900 元/吨，折算期货仓单成本约 1650 元/吨，较清明节前累涨 145 元/吨;山西临汾低硫主焦煤报价 2000 元/吨，较清明节前累涨 200 元/吨。

供需方面，截至 4 月 26 日当周，523 家炼焦煤矿精煤日产 74.4 万吨，周环比增 0.9 万吨;全样本焦化厂焦炭日均产量 106.67 万吨，环比微增 0.37 万吨/天，焦煤需求端延续小幅改善态势。

综上，焦煤基本面虽边际改善，但目前来看改善幅度较小，焦煤期货上行持续性有待观察，近期预计进入振荡整理阶段，考虑到宏观情绪逐渐修复，节后继续关注回调做多机会。