不锈钢社库延续去化 价格震荡偏强运行

研报正文

行情评述：

30日不锈钢合约SS2409开盘14305元/吨，宏观情绪反复，不锈钢需求回补带动成交，但不锈钢供应压力仍较大。近期钢厂上调不锈钢期货盘价，镍铁价格上涨，不锈钢期货高位运行，但不锈钢仓单持续走高，关注库存去化情况。截止收盘报14280元/吨，跌幅0.1%。

现货市场：

据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报14400-14600元/吨。304 热轧无锡地区报13500-13600元/吨。

市场消息整理：

(1)美国4月非农就业人口增加17.5万人大幅不及预期，为六个月以来的最小增幅，失业率上升、大致处于2022年1月以来的最高，薪资增幅放缓至3.9%。交易员们对美联储首次降息的预期时间从11月提前至9月。

(2)美国4月ISM服务业指数降至49.4，创2022年12月以来的新低，大幅不及预期的52，低于媒体调查的所有经济学家的预期，3月前值为51.4。50为荣枯分水岭。

美国服务业4月份意外出现收缩，为2022年以来首次，其中，商业活动指标跌至四年低点，新订单指数创2022年底以来的最低，投入成本指标上升、凸显通胀压力，库存情绪指标创2017年7月以来的最高水平，表明企业认为库存过高。美国4月Markit服务业PMI也显示了类似的服务业疲弱。

(3)美联储理事鲍曼称，随着美联储保持高利率，通胀将最终下降，但若未来数据显示通胀下降进展已停滞或逆转，愿意加息。芝加哥联储主席古尔斯比称，他等待更多数据判断通胀会不会降到目标，本周五的非农就业报告稳健，这种报告越多，他就更放心经济未过热、通胀未回升。

(4)当地时间5月1日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，并表示因为高于预期的通胀数据，将继续推迟首次降息的时间。据悉，这是自去年9月以来美联储连续第六次维持利率不变。当天，美联储主席鲍威尔表示，关于实现通胀降至2%的目标，美联储尚未得到足够的信心。鲍威尔称，美联储将“按兵不动”直至通胀形势发生变化。

(5)近日，位于中伟印尼纬达贝产业基地的印尼德邦镍业有限公司成功获得责任矿产倡议(Responsibie Minerals Initiative，简称“RMI”)颁发的矿产供应链尽责管理审核通过证书，成为印尼首家申请并通过RMI矿产供应链尽责管理审核的镍粗炼企业。

作为印尼首家申请并通过RMI矿产供应链尽责管理审核的镍粗炼企业，印尼德邦镍业有限公司展现了其在矿产供应链尽责管理方面的良好实践，具有重要的示范作用，将带动印尼更多上游镍产品厂商开展镍矿产供应链尽责管理第三方审核，促进镍矿产供应链全链条合规，降低供应链风险。

总结展望：

(1)宏观方面，美国5月议息会议保持利率不变，但将缩表速度放缓，鲍威尔表示美联储将“按兵不动”直至通胀形势发生变化。4月美国非农就业人数为17.5万人，低于预期的24万人，失业率超预期上升至3.9%，而4月ISM 服务业指数降至49.4，创2022年12月以来的新低。美联储降息预期整体升温，市场对首次降息时点预期前移至9月。此外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突仍在持续，关注相关消息进展。

(2)产业链消息，美国宣布对俄罗斯铝、铜、镍实施新的交易限制，此举可能会造成全球金属市场动荡。新规定禁止伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)接受俄罗斯新生产的金属，适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍。该日期之前生产的金属不受限制。美国还禁止从俄罗斯进口这三种金属。

(3)基本面看，不锈钢震荡偏强运行，原料价格坚挺，钢厂控货挺价，贸易商库存偏低，市场成交一般。近期市场到货有限，不锈钢社库延续去化，但终端需求表现偏弱，期货仓单升至历史高位，且钢厂利润修复后维持高排产，后续供应压力仍较大，关注节后下游消费及钢厂排产情况。

总体看，五一期间多项数据提振美联储降息预期，伦镍高位震荡。印尼矿价高位，镍铁价格反弹，不锈钢成本抬升，钢厂挺价意愿走强，贸易商库存低位，市场成交转好，但4月钢厂排产仍在高位，不锈钢期货库存仓单也处于历史高位，后续供给压力较大。近期钢厂控货限价，镍铁价格偏强，不锈钢期货短期高位运行，但终端需求偏弱将限制上方空间，重点关注原料价格变化及钢厂排产计划。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，产业可逢高套保，注意控制风险。

风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息。