沪铜宏观支撑仍存 沪铝供给端约束仍持续

研报正文

【沪铜】

上一交易日SMM铜现货价报80525元/吨，相较前值下跌200元/吨。期货方面，昨日沪铜早盘震荡走弱，夜盘横盘运行。海外宏观方面，市场对美联储降息预期仍存反复，美元指数维持区间内运行，美国通胀粘性仍较强。国内方面，经济数据喜忧参半，政治局会议对后续政策加码仍较为明确。

供给方面，矿企收购的消息进一步加剧了市场对新矿产出的担忧，叠加铜矿扰动事件明显增多，矿端供给紧张进一步加重，国内冶炼企业利润持续下滑，减产预期仍在持续。下游需求方面，消费品以旧换新反复被强调，需求潜在利多持续。库存方面海内外涨跌不一，整体压力有限。

综合而言，宏观支撑仍存，且供给紧张问题不断加剧，需求存改善预期，铜价预计仍将保持强势。

【沪铝】

上一交易日SMM铝现货价报20570元/吨，相较前值上涨30元/吨。期货方面，昨日铝价早盘小幅震荡走弱，夜盘横盘运行。

海外宏观方面，市场对美联储降息预期仍存反复，美元指数维持区间内运行，美国通胀粘性仍较强。国内方面，经济数据喜忧参半，政治局会议对后续政策加码仍较为明确。供给方面，云南地区复产整体较为顺利，但产量实际增长有限，且产能天花板仍存，供给增量有限。

需求方面，消费品以旧换新仍被继续强调，叠加消费旺季，下游开工表现良好。库存方面虽然出现短期回升，但向下趋势未变，且仍处低位。综合来看，宏观对有色金属支撑延续，叠加铝供给端约束仍持续，下方支撑明确。

【棕榈油】

昨日棕榈油价格震荡上行，夜盘横盘运行。近期油脂板块及原油价格偏强带动棕榈油价格上行，但棕榈油基本面仍偏弱，价格向上空间或有限。

供需方面，受季节性影响供给增加预期仍将维持，目前主产国处季节性增产期，若无极端天气发生，产量预计将持续增加。国内需求方面，仍无实质性改善，且买船增加，进口成本下降，供应紧张压力缓解。综合来看，棕榈油价格向上驱动不足，且供给将季节性抬升，向上动能有限。