碳酸锂终端市场消费信心回升 纯碱阶段性回调风险提高

研报正文

【碳酸锂】

供应方面，国内冶炼开工率较往期持平，仓单注册热情仍未退散。盐湖提锂产量重新增长，外购原料企业几乎无生产利润，云母提锂开工环保影响减退，自有矿企产量相对平稳。全球视角看，非洲矿山正常发运、南美在建项目延期、欧美地区扩产规模小。供应大概率将会有所收缩，关注现货市场可流通量。

需求方面，本月下游产量环比持平，警惕未来出现边际转弱。终端需求较旺盛，但下游阶段性旺季接近尾声，而行业产能过剩问题凸显。中长期需求增长相对明确，但长协占比有下降，锂盐拍卖的支撑作用开始减弱。车企降价效果明显，新能源车累计渗透率上行。下游原料采购偏谨慎，关注实际采买情况。

现货方面，SMM电池级碳酸锂报价下行，价格处107750元/吨，期现价差变至5550元。期现价差波动剧烈，现货升水幅度激增。现货端挺价情绪渐浓，但下游采购端纷纷观望，叠加交割库仓单正处历史高位。进口矿价近期重新下行，截至当前回落幅度有限，盘面已明显跌破成本支撑，关注现货实际成交。

总体而言，锂盐周度产量有小幅增加，现货市场转向宽松局面;终端市场消费信心回升，年内电车累计渗透率续创新高。现货价格跟随下跌，节后部分材料厂有砍单情况，市场出货不畅。昨日期货震荡走低，合约小幅增仓而成交额未放大;短期供应压力较大，终端需求利好已基本兑现，短期盘面偏弱运行。

【纯碱/玻璃】

现货：5月15日隆众数据，华北重碱2250-2400元/吨(0/0)，华东重碱2200-2300元/吨(0/0)，华中重碱2150-2250元/吨(0/0)。现货成交灵活，实单可谈，价格大稳小动为主。5月15日，浮法玻璃全国均价1693元/吨(0)，现货市场持稳运行。

上游：5月15日，隆众纯碱日度开工率小幅降至84.7%，日度检修损失量增至1.9万吨。西北地区检修增多，昆仑、银根化工减量、发投停车检修。

下游：(1)浮法玻璃：5月15日，运行产能173155t/d(-600)，开工率83.83%(+0.61%)，产能利用率85.26%(-0.13%)。昨日主产地产销率回落，沙河64%(↓)，湖北94%(↑)，华东90%(↓)，华南84%(↓)。(2)光伏玻璃：5月15日，运行产能109540t/d(0)，开工率83.97%(0)，产能利用率93.18%(0)。

点评：(1)纯碱：5月装置检修规模尚未明显缩小，近期装置开工率基本在85%上下波动。且夏季装置集中检修预期仍在，纯碱供需依然存在阶段性错配的可能。不过，纯碱供应过剩格局未变，二、三季度远兴、阜丰装置投产的风险存在。下游对纯碱的阶段性补库或已结束，纯碱累库压力可能会重回碱厂环节。纯碱09合约升水现货后，续涨遇阻。叠加宏观情绪转弱，轻碱现货报价松动，盘面阶段性回调风险提高。策略上，可短空09合约。

(2)浮法玻璃：超长期特别国债投向非传统基建领域、地产调控政策优化的效果有限，美国对华商品加征关税等因素共振，宏观预期乐观程度有所下修。而浮法玻璃供给偏高压力明确，在大规模冷修未铺开前，终端需求强度仍不足以承接当前供应规模。盘面上涨遇阻后回调风险提高。不过浮法玻璃刚需韧性较强，且玻璃库存结构失衡，下游库存偏低，易放大需求环比改善的弹性。预计浮法玻璃期价震荡偏弱运行，向下空间受限。

策略建议：单边，纯碱09合约新单短空尝试;组合，观望。