原油价格上方阻力明显 橡胶政策施力效用显现

研报正文

【原油】

供应方面，目前市场密切关注6月会议情况。如果需求持续疲软，OPEC+可能会延长每日220万桶的自愿减产。俄罗斯能源部表示在4月份其石油产量略高于目标水平，因此将完全致力于OPEC+协议，计划弥补生产计划的不足。

需求方面，美国能源部宣布将出售100万桶汽油储备用以降低美国市场汽油价格。

库存方面，EIA公布周度数据显示原油库存累库182.5万桶，数据超预期，汽油库存降幅超预期。此前API库存数据显示原油累库248万通。

总体而言，近期大宗市场情绪热度较高，潜在的系统性风险下也会影响到油价的波动。由于基本面需求端偏弱、库存累积，预计油价上方阻力明显。

【甲醇】

本周甲醇装置开工率上升3%，产量增加5.4万吨至165万吨，下周5套装置计划重启，产量预计加速增长。下游开工率除醋酸外均上升，陕西蒲城和神华包头重启，烯烃装置开工率提升1.3%。

塞拉尼斯检修，醋酸开工率下降6%。4月甲醇进口量为109万吨，环比和同比均显著增长，5月进口量预计与4月接近，伊朗货源虽然增多，但非伊到港量大幅减少至40万吨，6月进口量如无意外增长至120万吨，如果届时产量达到高位，供应压力将压制现货价格。产量开始回升，烯烃需求下降约10%，6月供应趋于宽松，期货价格预计延续下跌。

【橡胶】

供给方面：国内增产季原料产出不及预期，割胶进程落后于气候正常年份，收胶价格表现坚挺，成本支撑随之抬升;且东南亚各主产区亦不同程度受制于当地物候状况，再考虑今夏拉尼娜事件大概率卷土重来，原料生产节奏或不时受阻，天胶供应端增量有限。

需求方面：汽车以旧换新相关措施全面推进，政策引导车市增长，乘用车零售环比回升，橡胶终端需求依然乐观;而轮胎企业开工状况良好，全钢胎开工率虽有回落，但半钢胎产线生产积极性不减、开工水平持续处于近年同期峰值附近，需求传导效率并未受阻。

库存方面：保税区重回降库之势、而一般贸易库存出库率高增，带动港口加速去库，橡胶库存结构持续优化。

核心观点：乘用车零售同比下降、但环比增速可观，政策施力效用显现，且轮胎企业开工积极性尚佳，橡胶需求预期及传导效率仍然乐观，而国内开割进程偏缓、海外橡胶进口回落，港口库存维持去库之势，基本面利多因素占优。