集运指数延续偏强态势 碳酸锂库存水平持续增高

研报正文

【集运指数】

EC 高开，06 合约盘中震荡回调，收于 1787.3 点，上涨 8.72%， 08 合约继续强势，收于 2359.3 点，上涨 12.43%。自 5 月 12 日中美关税贸易摩擦阶段性缓和，除了一方面带来宏观情绪的转向和升温外，同时美方对中方出口货物关税由此前的 145%降至 30%，带动美线货量回归和抢出口现象，美线运价已开始上涨，带动美线旺季的提前开启。

对于欧线而言，此前美线外溢的运力将回归，同时可能存在欧线运力调往美线的可能，美线旺季开启可能带来的欧线旺季同步开启和运价上行，以及美线可能的港口拥堵带来的供应链紊乱，这也是近期市场出现大幅反弹的主要原因。

市场预期先行，但实际基本面上尚未看到欧线实质性的驱动，目前 5 月底大柜均价为 1700 美元左右，06 合约作为不久将到期交割的合约，预计波动区间有限，后续将逐步回归波动收敛。08 合约作为旺季合约，在短期无法证伪欧线同步提价的情况下，预计延续偏强态势。

【甲醇】

甲醇夜盘下跌 0.77%。截至 5 月 15 日，国内甲醇整体装置开工负荷为 75.50%，环比下降 0.15 个百分点，较去年同期提升 10.36 个百分点。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 77.52%，环比上升 1.53 个百分点。本周沿海整体库存稳中上升。

截至 5 月 15 日，沿海地区甲醇库存在 62.9 万吨(目前库存处于历史的低位)，相比 5 月 8 日上升 1 万吨，涨幅为 1.62%，同比上升 9.91%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在 25.4 万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计 5 月 16 日至 6 月 1 日中国进口船货到港量在 92.5 万-93 万吨。甲醇短期偏多为主。

【碳酸锂】

碳酸锂：锂价持续走弱背景下， 盐厂陆续有停减产动作。根据 SMM 数据显示，碳酸锂周度产量 14483 吨，5 月预计整体供应量环比下降，但是需要注意仍然有项目在爬坡和投产过程中，且矿山/一体化项目成本有降幅明显。5 月磷酸铁锂预计产量环比增加 4.5%至 276150 吨，三元材料环比增长 3%至 63745 吨，日均消耗碳酸锂环比增长 1%。

下游有一定逢低补库动作，库存水平持续增高，实际采购力度也将有限。目前整体社会库存仍在累库中，尽管周度累库幅度已经有所减少，但库存拐点是否来临有待观察。锂价连续下跌至近年来最低价格，供需双弱格局之下，如若没有出现大面积停减产，对价格仍偏悲观。

【铁矿石】

原料端在供给策变动的预期下表现偏弱，但铁水产量依然有继续回升的空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步延续，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快。

中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂复产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。宏观情绪有所改善，关税进展有所超预期，反弹后仍面临基本面压力。