白糖市场依然有压力 新毒株影响力暂时不好预估

近期在南非检出的新型变异毒株——奥密克戎（Omicron），因传染性强，甚至可能导致新冠康复者二次感染而备受关注。上周五，原油单日13%的跌幅很好地体现了恐慌性情绪下新变异毒株带来的威慑力。

世卫组织官员表示，截至目前对这一新型变异毒株还所知甚少，评估它是否更具有传染力或对疫苗更具有抗药性，仍需要更多实验数据。中国工程院院士钟南山11月27日表示，目前对该变异病毒还没有太多了解，但这种病毒携带大量突变，对防疫工作也提出了更多挑战。正是对于新变毒株的“不了解”导致目前市场出现了集体性的恐慌。

原油暴跌的另一重要原因是，市场担心在以美国为首的主要消费国协同释放原油储备后，全球供应过剩的情况可能在明年第一季度加剧。为解决国内高通胀问题，上周美国计划与包括印度、日本在内的其他消费大国协调，从战略储备中释放数千万桶石油。这一很明显的政策导向行为，最终诱发了国际原油市场价格开启下调的节奏。原油价格的下跌必然会带动燃料乙醇市场价格同步跳水，从而拖累白糖的走势。

虽然目前市场的焦点集中在疫情方面，但我们认为今年的拉尼娜现象影响不可小觑。美国海洋大气管理局（NOAA）近日正式发布报告称，连续第二年拉尼娜现象已经到来，将在2021年年底前达到强度峰值，并持续至2022年春季然后逐渐减弱。拉尼娜现象将继续扰动全球糖市供给端，从全球主产区来看，巴西中南部将再度经历一个干旱的榨季。数据显示，进入到11月份，巴西中南部地区甘蔗收获进度已达97%，巴西甘蔗供应是非常有限了。按照目前的进度推算，2021/2022榨季巴西中南部地区糖产量最终在3200万—3300万吨区间，远低于上榨季的产量。

拉尼娜现象将给东南亚地区带来一定的降水，有利于缓解泰国自前年开始发酵的干旱情况。泰国官方机构给出的数据是，2021/2022榨季产量恢复至950万吨，较上榨季增加近200万吨，这对市场形成利空，将抵消一部分巴西减产的影响。

印度的变数依然较大。拉尼娜虽然也对印度甘蔗产区产生影响，但显然不及印度洋季风带来的影响力大。不过，要评估季风产生的影响，要等到6—8月份印度传统雨季的时候。一般来说，西南季风偏强，带来强降雨可能造成水患；而当西南季风偏弱，则带来旱灾。有机构分析，2021/2022榨季印度糖厂可能提高燃料乙醇的总产能，新榨季糖产量可能降至3050万吨。但美国农业部的最新报告预计，2021/2022榨季印度白糖产量将达到3450万吨，比印度国内机构给出的数据整整高了400万吨。如果美国农业部的预测数据最终实现的话，2021/2022榨季全球糖市将不存在明显缺口，全球糖市或面临扭转的局势。

目前国际市场上已不是单纯统一看多的观点，部分国际机构调高了2021/2022榨季全球白糖的产量，虽然依然认为新榨季供应缺口存在，但本期的缺口预估值普遍要小于前一次的预估值，ISO、嘉利高最新的报告都是如此。甚至有报告认为2021/2022榨季全球白糖市场是供应过剩的，根据美国农业部11月22日的报告，2021/2022榨季全球白糖的预估产量达到1.81亿吨，而全球预估消费量仅为1.75亿吨。因此，近期全球糖市步入调整周期，其实是市场各种影响因素综合作用下的结果。

国内方面，我们认为库存以及新糖上市的双重压力依然是目前的主要矛盾，短期内不会或难以得到缓解，所以阶段性国内白糖市场难言乐观。

讨论了以上几个热点后，大家注意到没有，引导国内糖价下跌的重要因素之一是国际运费下调。最新数据显示，巴西至中国的运费已跌至46美元/吨，较高峰期平均跌掉20美元/吨，换算进口成本价的话，相当于吨糖进口成本下滑230—250元，这与郑州盘面近日的跌幅水平相一致。当然，近日南非突发的新毒株影响力这么大，不排除运费重新走强的可能。

总体来看，短期内白糖市场或依然有压力，新毒株的影响力到底几何暂时还不好准确预估，不过，据专业人员分析，应该经过两周的时间跨度就可以看出新毒株最终的发展走向。

长周期看，市场维持多头格局的可能性依然较高，但在新毒株奥密克戎影响下，我们不能排除国际原油市场继续走向恶化的可能，进而引发白糖市场由量变到质变的过程。