年度供需变动来看 花生期货供强需弱局面将持续

10月下旬以来，花生期货价格运行重心逐步下移，昨天指数合约报收于8204元/吨。由于年前农户存在出货需求，而下游消费旺季不旺，市场供强需弱局面将持续，花生2201、2203、2204合约大方向都是偏空的。

10月下旬开始，花生期货价格进入下跌通道，11月累计跌幅近10%。究其原因，一是自身基本面羸弱，二是期现价差过大需要回归，三是商品市场包括三大油脂由于新型新冠变异毒株扩散而承压。

当前市场供应充裕

由于相关替代品如玉米的种植收益更高，本季部分地区存在替代种植现象，特别是山东和河南两大主产区，相比去年都缩减了花生种植面积。不过，在花生生长期天气条件总体良好，雨水充沛，今年单产同比有所提升。根据卓创资讯的数据，新季花生产量约为1650.09万吨，同比增长0.33%。

除了总产保持稳定外，今年花生和花生油的进口量也较为庞大。海关数据显示，1—10月，我国累计进口花生97.45万吨。与之相比，2017和2018年年均进口约18万吨，2019年进口45万余吨。与此同时，我国累计进口花生油26.36万吨，同比增长7.03%。按照45%的出油率来计算，其又挤占了约58.6万吨的花生需求份额。花生和花生油进口数量增加反映了供应端充裕的现状。

下游需求较为清淡

通常，花生油厂一年有两个开工旺季，分别是上半年3—5月和下半年10月—次年1月。今年上半年利润丰厚，刺激油厂加大马力生产。数据显示，年内第16—22周，样本花生油厂开工率为65.71%，而去年同期为49.39%，增幅在16.32个百分点。然而，市场感知总是具有时滞性。在油料花生收购数量增加、花生油产量随之增加的背景下，下游走货却并不顺畅，导致油厂成品库存积压，传导至今呈现旺季不旺现象。