PVC弱势格局难改 可轻仓做空-第2页

去库存放缓

随着成本端价格大幅下滑，PVC生产企业经营情况有所改善。截至11月26日，国内电石法毛利为594元/吨，乙烯法毛利为300元/吨，较11月初亏损1000—1500元/吨明显改善。受此影响，10月中旬以来，国内PVC生产企业开工负荷逐步回升。截至11月26日，国内PVC开工负荷为77.9%，较10月中旬上升12个百分点，同比下降1.04个百分点。其中，电石法开工负荷为79.04%，同比下降4.25个百分点；乙烯法开工负荷为74.77%，同比上升13个百分点。因此，近期PVC供应呈现增加态势。

需求方面，受国内经济下行压力不断加大，以及环保巡查、限电影响，PVC下游开工负荷较去年同期有所下降。截至11月26日，华北、华东、华南地区的开工负荷分别为54%、63%、68%，较去年同期分别下降13个、14个、5个百分点，显示PVC下游消费不佳。

截至11月22日，国内PVC社会库存为14.31万吨，环比下降8.03%，同比上升43.67%。其中，华东地区PVC社会库存为11.21万吨，环比下降7.81%，同比上升35.06%；华南地区PVC社会库存为3.1万吨，环比下降8.82%，同比上升86.17%。当前国内PVC去库存放缓，库存远高于往年同期，PVC供应略有过剩。

总之，不论电石还是原油价格都存在下行预期，成本对于PVC的支撑减弱，PVC估值会降低。供需方面，PVC开工负荷上升，下游开工负荷下降，去库存放缓导致PVC库存大幅高于去年同期。在这种情况下，PVC弱势格局难改，可轻仓做空。