豆粕目前趋势性行情也不存在 谨防美豆天气升水流入

背景分析：大豆到港：巴拿马运河拥堵，最终导致国内机构都在修正12月-1月大豆的进口预估，下调12月大豆到港至828万吨，1月到港修正为850万。库存数据：第50周（12月11日至12月17日）全国主要油厂大豆库存397万吨，较上周减少1.1万吨，减幅0.28%，同比去年减少122.16万吨，减幅23.53%；豆粕库存63.8万吨，较上周增加6.57万吨，增幅11.48%，同比去年减少39.42万吨，减幅38.19%。

压榨数据：上周（12月11日至12月17日）111家油厂大豆实际压榨量为184.13万吨，开机率为64%。较上周实际压榨量减少7.21万吨。

压榨利润：12月21日，巴西1-3月升贴水分别下降2、0、0美分/蒲，巴西1-3月套保毛利较昨日分别上涨14、3、3至152、110、173元/吨。美西1月升贴水下降2美分/蒲，美西1月套保毛利较昨日上涨13至-5元/吨。美湾1月升贴水下降2美分/蒲，美湾1月套保毛利较昨日上涨14至134元/吨。

现货市场：12月21日，全国主要油厂豆粕成交8.51万吨，较上一交易日减少4.11万吨，其中现货成交7.01万吨，远月基差成交1.5万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日基本持稳，为62.67%。

核心逻辑：

1.短线豆粕走强有一定的基本面逻辑和现货货支撑在：短期内大豆供给不继的担忧仍在，况且周度到港量也确实在减少；本周压榨继续放缓，现货供应不足叠加价格上涨，下游恐慌性提货以及远月备货的意愿也在增加。此外，当前油脂触底反弹之后顶部压力很大，震荡走弱局面会一直带给豆粕额外支撑。

长远来看，在南美大豆上市之前，国内大豆供给并不会短缺，近期豆粕反弹的想象空间比较有限，但价格重心在美豆成本端未出现松动之前也很难下移。豆粕目前趋势性行情也不存在，谨防美豆天气升水流入，带来的波动风险。短期建议观望为主。

2.操作建议：M2205高空思路配合适时止盈。

3.风险因素：政策动向，南美天气异常。

（来源：东海期货）