PTA存累库预期 需关注大厂出库情况

【行情复盘】

期货市场：周四，PTA重心延续抬升，TA2205合约收于5000，日涨幅0.89%，日增仓2.79万手。

现货市场：基差持稳，1月上在05贴水60附近商谈。

【基本面及重要资讯】

（1）从成本端来看，地缘政治影响下，原油近期近期偏强运行，但地缘政治冲突一般对油价影响为短期，油价上涨可持续性存疑，关注布伦特原油上方80美元/桶压力位。亚洲PX1月ACP仍未达成，目前海南炼化100万吨/年的PX已兑现减产计划，恒力475万吨/年的PX装置亦降负15%-20%，叠加1月PTA产量回升预期，PX-NAP价差近期开始反弹，目前为145美元/吨附近，PTA成本端近期支撑偏强，但油价上涨的可持续性值得关注。

（2）从供应端来看，近期PTA开工率回升至79%（+0.2%）。除福海创450万吨PTA装置1月初检修20天外，暂时未有其他装置宣布检修计划，且考虑到12月检修的装置将陆续重启，1-2月份PTA供应端压力仍偏大。尽管PTA产量预期偏高，但某主流PTA工厂出货意愿不高，现货市场近月流动性仍偏紧，后续该工厂出货节奏及1月货源定价方式值得关注。

（3）从需求端来看，近期聚酯开工率为84%（-0.5%）。近期，终端订单虽有下达，但整体数量不及预期，预计部分将在春节后下达。尽管在手订单不佳，但聚酯加工费压缩至低位，叠加原油上涨，买涨不买跌氛围下，下游投机备货需求有所抬头。同时近期“一体化”龙头企业正将其聚酯库存转移至织造，PTA出货意愿不高背景下，其PTA库存正在向下游转移。元旦之后，预计织造和聚酯开工率将迎来季节性下降，但对应聚酯降负程度是否及市场预期值得关注。

（4）从库存端来看，12月24日（周五） PTA社会库存为319.4万吨（-6.1万吨）。12月PTA去库，1-2月份目前仍存累库预期，关注预期外变量。

【交易策略】

近期为PTA年约谈判期，工厂出货意愿低，且其正通过对聚酯大力促销，将PTA库存转移至下游，叠加原油短线走强，PTA近期或跟随偏强运行。但中期，PTA中枢仍取决于油价，且1-2月PTA存累库预期，关注大厂出货动作，建议油价有回落趋势时再考虑滚动沽空。

（来源：方正中期期货）