时处消费淡季支撑有限 铝期货大幅回落

2022年1月4日，截止目前，铝期货主力合约现跌1.40%至20235元，最高报价20580元，最低报价20075元。

行情回顾：12月31日，铝期货主力合约收涨0.54%至20380元，当日最高价报20525元，最低价报20330元，持仓量：-13198手至207785手，成交量：261678手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持8664手至118932手，空头合计减持2692手至128069手。据统计铝期货主力持仓呈现多空双减局面。

机构观点：

1、东海期货：

国内电解铝社会库存持续大幅下降，有望对低位铝价形成支撑。近期国内电解铝产量或难有提升，但时处消费淡季对铝价支撑有限，供需两弱局面下若社会库存进一步减少，则铝价后期有望持续反弹。能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。铝价上涨过程中，铝冶炼利润修复，生产积极性提高。

2、国泰君安期货：

昨日内外铝价震荡走强，沪铝日盘大涨，夜盘维持高位，收于20450元/吨。昨日铝价上午大涨，从驱动上可以归因为隔夜海外减产消息及昨日国内社库再次大幅去化所带来的共振式刺激。从驱动上看，近期欧洲能源价格飙升，对年底海外铝厂能源供应合同谈判构成一定扰动，而此扰动也对铝厂的生产造成了影响。

美铝近期宣布计划于2022年1月关闭其位于西班牙的SanCiprian冶炼厂，并计划于2024年复产。昨日晚间，海德鲁旗下位于斯洛伐克的铝厂也将进一步减产20%，于2022年1月底执行。

国内端，铝市基本面短期亦偏强，昨日社库再次去化且幅度依然较大，下游及出口需求提振社库出货量，铝棒环节重建库存也导致铝水比例上升，铝锭产出及到货均减少。以上两因素均对铝价上涨构成强有力驱动。后续来看，我们认为国内铝基本面存转弱可能，主因铝棒加工费迅速回落，铝棒社库再度累库，叠加云南、内蒙铝厂近期开始复产。

整体看预计明年1、2月社库将开始累库，此或将限制铝价继续上涨的空间。后续建议持续关注海外能源品价格、海外铝厂减产情况、国内社库变化等因素。临近元旦假期，建议投资者轻仓操作。