隔夜原油企稳反弹 油脂市场情绪出现回暖

豆粕期货方面，美豆05关注1300支撑；1400压力。豆粕期货05合约支撑3200；压力3300。

现货方面：1）1月6日，全国主要油厂豆粕成交47.84万吨，较上一交易日增加22.66万吨，其中现货成交9.09万吨，远月基差成交38.75万吨。

2）本周第52周（12月25日至12月31日）111家油厂大豆实际压榨量为158.68万吨，开机率为55.15%。

3）据Mysteel监测，截至2021年12月31日当周，大豆库存276.17万吨，较上周减少45.03万吨，减幅14.02%，同比去年减少261.69万吨，减幅48.65%；豆粕库存276.17万吨，较上周减少45.03万吨，减幅14.02%，同比去年减少261.69万吨，减幅48.65%。

消息面上：

1）天气：巴西大豆主产区近期降水回升，南部降水回归；阿根廷产区短暂降水过后继续干旱。

2）AgRural：因天气干旱减产，下调2021/22年巴西大豆总产量至1.334亿吨，此前预计为1.447亿吨。

3）LaSalleGroup：延时的天气预报表明南美天气模式潜在地转变。虽然近期仍有一些不利天气（北部太湿/南部太干），但到月中，巴西的预测看起来更合理，因为北部干燥，而巴西南部/巴拉圭/阿根廷大部分地区将看到正常到高于正常的降雨。

4）USDA出口销售报告：截至12月30日当周，美国2021/2022年度大豆出口净销售为38.3万吨，创市场年度低位，处于预估区间低端。

市场焦点：

1、炒作加剧：继帕拉纳州农业部长宣布下调800万吨大豆产量过后，StoneX及Agrural紧随加码，将巴西大豆产量下调1100万吨。

2、需求薄弱：美豆出口需求继续保持疲弱的态势，巴西早熟豆收割也即将到来，但南美减产亦可能为美豆提供机会。

3、库存下降：国内大豆到港延迟使得近期压榨和大豆豆粕库存双降，尽管1月开始船期有集中到港趋势，美豆重心上移仍可能刺激备货，让豆粕需求维持。

操作建议：南美减产消息为炒作提供了良好的题材，按照以往经验看，豆价短期存在上行空间，但时间上1月中将是转折点；建议以1500美分或1月中为节点布空。

油脂期货方面，豆油期货Y2205合约上方压力9000，下方支撑8200，关注突破有效性；棕榈油期货P2205合约上方压力9000，下方支撑8000；菜籽油期货OI205合约上方压力12400，下方支撑11700。

现货方面：1）据Mysteel调研，1月6日豆油成交量19500吨，棕榈油成交量1700吨，总成交比上一交易日减少8600吨，降幅28.86%。

2）据Mysteel监测，截至2021年12月31日当周，全国主要油厂豆油商业库存约81.94万吨，环比上周减少0.22万吨，降幅0.27%；重点地区棕榈油商业库存约46万吨，环比上周减少2.7万吨，降幅5.54%；沿海地区主要油厂菜籽库存25.1万吨，周比持平；华东地区主要油厂菜油商业库存约21.38万吨，环比上周减少1.69万吨，环比减少7.23%。

消息面上：

1）三大机构对马棕12月供需情况的预估：彭博预计产量147万吨(-9.8%)，进口8万吨，出口140万吨(-4.8%)，消费25-29万吨，库存170万吨(-6.6%)；路透预计产量149万吨(-8.6%)，进口8.7万吨，出口140万吨（-4.9%），消费27.3万吨，库存173万吨（-4.9%）；CIMB预计产量150万吨(-8.1%），进口9.7万吨，出口138万吨(-5.7%)，消费28.2万吨，库存175万吨(-3.6%)。

2）马来西亚棕榈油委员会周三称，预计该国今年年底在全国境内执行强制性B20生物柴油标准。按照B20生物柴油标准，在该国境内销售的柴油中需要混入20%的棕榈油，该计划自2020年1月推出，但因疫情因素数度被推迟全面执行日期。

市场焦点：

1、AgRural跟进下调21/22年度巴西产量预估1100万吨，对南美产量的担忧支撑美盘反弹。

2、美联储鹰派加息缩表预期一度对大宗商品市场形成冲击，但伴随隔夜原油企稳反弹，油脂市场情绪也出现回暖。

总结：豆、棕油在近半个月的反弹中已兑现当前大部分利好预期，进一步走升或需等待更多利好驱动，如南美大豆产量形势恶化或马棕产量持续疲弱，短期关注下周USDA及MPOB月报指引。

（来源：中信建设期货）