聚酯开工小幅上修 乙二醇短期垒库幅度预期减少

1月21日，截止目前，乙二醇期货主力合约现跌1.96%至5247元，最高报价5400元，最低报价5205元。

基本面：

（1）从供应端来看，乙二醇开工率为59.30%（+6.13%），上周短停装置陆续恢复。

从中期来看，高油价和低煤价之下，煤制乙二醇生产效益改善明显，煤制装置重启积极性增加，后续国内煤制乙二醇开工率将继续回升；油制乙二醇生产效益承压，海外多套装置裂解开工下降，国内油制装置开工率较正常状态亦有所下调，尽管镇海炼化新装置已满负荷运行，但供应压力不断兑现，油制效益长期承压下未来或催化油制乙二醇供应缩量，重点需关注这一变量预期何时兑现。

整体来看，近端供应压力大的强现实未变，但未来需关注油制装置可能因低效益产生的变量。

（2）从需求端来看，节前聚酯开工率窄幅下降，聚酯春节期间存显著累库压力。出于“双碳”及下半年杭州亚运会考虑，聚酯工厂赶开工，春节逆市提负，尽管近期部分小产能聚酯装置已开始停车放假，但聚酯整体开工率仍处于近5年同期高位水平。下游织造因为劳动密集程度高，已开始春节放假，聚酯刚需走弱，产量高位运行，累库压力明显。

近期聚合成本抬升，聚酯工厂虽有促销，但产销表现不及预期，聚酯工厂近期库存压力将持续回升。

（3）从库存端来看，截至1月17日（周一），主港乙二醇库存为67.9万吨（-4.4万吨）。本周去库为实际到港较少所致，下周预报到港23.9万吨，预计港口或重回累库。

机构观点：

1、东海期货：

之前浙石化装置意外停车，台湾南亚因效益问题停车，供给小幅美国装置近期将投料但短期并无法影响供需平衡，整体供给近期并没有太大改变，但镇海80万吨装置上周开车试投料，以及后续浙石化装置的开工，供给增加预期并没有太大改变。

而目前聚酯成品库存下降政策，尤其是短纤和后纺库存下降明显，下游需求预期可能并不如之前的那么差，这也使得聚酯整体都出现了小幅上涨。乙二醇后期供给增量预期不变的情况下，短期或会跟随成本偏强运行，但后期压力仍然存在。

2、瑞达期货：

日内乙二醇震荡收涨。

供应方面，当前乙二醇开工负荷较前一交易日提升0.69%至54.49%；截止到本周四华东主港地区MEG港口库存总量65.78万吨，较本周一减少0.57万吨，上周四减少5.1万，主要港口持续去库。

需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在84.95%。

短期国际原油高位回落，削弱PTA成本支撑，叠加终端需求持续走弱，或限制期价上行空间。技术上，EG2205合约测试下方5150附近支撑，关注上方5450附近压力，建议区间交易。