锌价高位震荡的确定性较强 后续需关注欧洲天然气情况

1月24日，截止目前，锌期货主力合约现跌1.09%至24960元，最高报价25415元，最低报价24825元。

行情回顾：1月21日，锌期货主力收涨0.34%至25215元，当日最高价报25400元，最低价报25055元，持仓量：+6155手至127914手，成交量：183451手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持5841手至90790手，空头合计增持4693手至81377手。据统计，锌期货主力合约持仓呈现多空双增局面。

机构观点：

1、国信期货：

上周五晚间沪锌主力合约震荡下行，较前一交易日跌0.66%。

外盘方面，上周五LME库存减少4725吨至167065吨，LME库存持续录减。上周LME库存加速去库，同时欧洲现货升水上行至300~350美元/吨左右，锭端短缺仍在加剧。整体看，短期外盘基本面仍提供乐观情绪。

国内下游陆续进入放假停产期，同时由于锌价于上周上行突破25000元/吨平台，下游企业采购意愿明显走弱，节前备库正式进入尾声。但市场对于节后需求偏乐观，看多预期较强。后市观点：看多，短线不追高，中线逢回调布局多单。

2、国泰君安期货：

隔夜伦锌、沪锌继续回升。近期锌价重心上移的驱动多来源于欧洲精炼锌供应减量兑现，以及海外供应端仍然存在炼厂会因电力成本高企而选择减产的缩量风险。欧洲电力价格锚定天然气价格，预计在天然气消费旺季退出或者北溪-2落地之前，成本支撑不会坍缩。

国内方面，由于此前海外成本抬升更为显著，驱动锌价上行的因素多来源于外盘，导致沪伦比值持续走低，炼厂对于国产锌精矿的需求增加，国产矿TC下调。

因此，国内炼厂的成本线亦有上移，锌价被注入成本动能。然而节前加工企业陆续放假，现货市场上成交转淡，需求端对价格又构成拖累。多空因素交织，锌价高位震荡的确定性较强，同时也需关注欧洲天然气情况，其价格加速攀升或将导致欧洲炼厂不敌成本压力进一步减产，从而打开锌价上方估值空间。