印棉减产预期仍在发酵 外盘棉价强势给予郑棉一定支撑

基本面分析：

种植收获：

USDA棉花USDA1月报：USDA小幅上调美棉21/22年度种植面积和收获面积，但大幅下调单产36磅/英亩至849磅/英亩，低于近五年均值。产量下调66万包至1762万包，出口下调5万包至1755万包，期末库存下调20万包至320万包。21/22年度库存出口比由18.89%下降至18.23%。USDA下调印度产量10.9万吨至598.7万吨，上调中国产量5.5万吨至587.9万吨，上调巴基斯坦产量2.2万吨至126.3万吨，全球产量下调13.2万吨至2633.6万吨。

全球消费总量预估变化不大，仍维持在2705万吨附近。主要调降中国消费10.9万吨，调整印度、巴基斯坦两国消费。全球期末库存下调15.8万吨，主要由印度、美国贡献，全球库销比下降0.57个百分点至68.42%。中国外库销比下调1.47个百分点至57.3%。2.2021/22年度，中国棉花播种面积为3107千公顷(4660万亩)，较上年度减3%。

2021年新疆继续实行每吨18600元的棉花目标价格政策，截至2022年1月13日当周，净签约21/22年度美国陆地棉6.2万吨，较上一周减少2.91万吨。其中巴基斯坦签约1.42万吨、中国签约1.27万吨、越南签约0.78万吨、孟加拉签约0.64万吨、土耳其签约0.59万吨、印度签约0.5万吨。

供应方面：本年度国内产量稳定，但高质量棉花缺少，叠加美棉减产，全球棉花去库加快。

需求方面：产业链资金面改善，库存去化，补库意愿有所升高。 

棉纺动态：

上周国内棉花现货价格重心继续有所上抬，纺企采购棉花现货较前一周转淡。期现商与轧花厂间交投有所增加，在CF05合约21500以上新棉逐渐套保成交，不过轧花厂在郑棉上涨情况下惜售情绪更浓，封盘至春节后的现象也明显增加。

纺企对棉花原料的采购明显转淡，上周周四周五成交已格外低迷，当前棉价纺企亏损较多，且部分纺企已经放假或接近放假，节前已停止采购原料，整体来看纺企对当前棉价承接度不高。纯棉纱市场成交逐步减少至几乎停滞。

棉纱价格方面，持稳为主，局部继续上涨但几无成交，纺企年后上涨预期较强，有一定惜售行为。上周纯棉纱库存上升，放假企业逐步增加，纺企开机下降，本周将迎来放假高峰。上周全棉坯布市场继续收尾，厂商基本集中在收款降产。年后订单接入较少，现货销售停止，春节后织厂订单难有持续，织厂刚需备货，原料库存够用即可。

市场逻辑：

1、印棉减产预期仍在发酵中，叠加原油高位运行，外盘棉价依然强势，支撑郑棉；

2、短期产业面无驱动，节假日邻近放假居多，悬念留在年后；

3、年后关注下游订单和上游套保情况。外贸服装维持至三月，下游布厂完成备货，纱厂棉花库存偏低，若纺纱利润回归则可能在节后带来补库需求。轧花厂套保力量有所增加；

4、终端市场消费增速逐渐见顶，高企的纺织成品库存大概率将会后市埋下利空点，东南亚产能逐渐恢复，面临订单外流压力；

5、储备棉动向成为市场矛盾点，暂停抛储一定程度提升市场情绪，但储备棉仍具有一定调控能力，偏高的内外价差可能引致新的调控手段。

（来源：中信建投期货）