铝市基面本或转弱 镍价注意防范高位巨震

铜：强现实支撑稳固，铜价下方空间受限

背景分析：外盘市场LME铜开于9853美元/吨，收盘报9725美元/吨，较前日收盘价跌幅1.82%现货市场上海电解铜现货对当月合约报于贴水20~升水50元/吨，均价升水15元/吨，较前一日下跌60元/吨。平水铜成交价格70390-70550元/吨，升水铜成交价格70410-70590元/吨。

核心逻辑：宏观面上，通胀预期持续支撑金属价格，国内货币政策宽松，海外美联储议息会议符合市场预期，但鲍威尔发言更加鹰派，短期冲击市场。基本面方面，全球极低库存支撑仍强，下游逢低采买节奏明显，节前最后一周现货仍维持升水，期限结构有反向转变趋势，下方支撑强劲。

铝：社库开启累库，基面本或转弱

背景分析：外盘市场伦铝隔夜收3098.5，4.5，-2.27%。

现货市场，长江有色市场1#电解铝平均价为21,440元/吨，较上一交易日减少150元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为21,440元/吨、21,760元/吨、21,460元/吨、21,430元/吨。电解铝升贴水维持在贴水10元/吨附近。

核心逻辑：国内电解铝社会库存持续大幅下降后，有望对低位铝价形成支撑。近期国内电解铝产量或难有提升，但时处消费淡季对铝价支撑有限，供需两弱局面下若社会库存进一步减少，则铝价后期有望持续反弹。能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。

锌：需求逐步走弱，上涨动力放缓

背景分析：外盘市场伦锌隔夜收3630，20.5，0.57%。

现货市场，长江有色市场0#锌平均价为25,080元/吨，较上一交易日减少100元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为24,670元/吨、24,420元/吨、24,600元/吨、24,650元/吨。当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

核心逻辑：境外矿端及冶炼厂都有减停产的情况出现，但也仅限提升现货升水，对盘面支撑有限。需求端来看，跨年前后，镀锌企业开工率出现下滑，虽然部分企业有些备库需求但春节将至，企业陆续放假将导致需求逐步走弱，据悉目前锌下游行业已有部分企业陆续停工，备库需求难抵开工减少，锌价上涨动力放缓。

锡：供需双弱下，锡价大幅回调

背景分析：外盘市场伦锡隔夜收41895，-313，0.74%。

现货市场，长江有色市场1#锡平均价为329,850元/吨，较上一交易日增加500元/吨。

核心逻辑：锡锭生产情况随着春节来临或将有所下降，整体市场货源仍属于较为紧张的状态，而需求方面，下游焊料企业开工率有所增加，年底备货推动需求小幅增加，对于锡价也有一定的支撑。目前国内外库存均保持在历史低位，供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。

镍：多空博弈，高位巨震

背景分析：外盘市场LME镍开于22635美元/吨，收盘报22475美元/吨，较前日收盘价跌幅1.30%。

现货市场，金川镍市场现货报价升水2000-2500元/吨，俄镍1600-1800元/吨；镍豆方面，目前已无现货，均已至节后到货，且节后出货的报价对2203合约报升水2300-2500元/吨。

核心逻辑：消息面上，印尼青山园区首批高冰镍产品集港完毕，正式装船发运中国。同时，交易所调整交易保证金，打击投机资金。当前对于硫酸镍产线来说，采用高冰镍生产利润优于使用湿法中间品及镍豆，纯镍估值偏高。但高冰镍处于投产初期，大规模生产仍需时日，据业内人士表示量产或在二季度有所体现，当前进口镍豆及湿法中间品仍为生产硫酸镍主要原料。

另一个需要注意的方面是，镍板库存极低问题尚未有效缓解，上期所仓单继续下降，仅有1964吨，LME仓单数量较为集中，前期发酵的海内外挤仓风险难言消除。市场多空博弈加剧，且临近春节假期，资金有避险需求，注意防范高位巨震风险。

不锈钢：成本抬升，跟随镍价波动

背景分析：现货市场，现货市场价格均持平为主304冷轧卷价18300-18600元/吨，304大厂切边卷价报18800-19000元/吨，304热轧卷价报价区间18600-18800元/吨。 

核心逻辑：近期在钢厂发运减少、需求略有回升、价格反弹促进备货等情况下，国内主流市场不锈钢社库连续去库。且青山、德龙等钢厂开出新的钢厂期货盘价和现货指导价均呈现上涨态势，市场情绪相对乐观。原料端镍价大幅攀升，镍不锈钢比值处于高位，短期不锈钢价格跟随镍价上涨，但仍需关注需求端有效性。

（来源：东海期货）