国内累库可能对铜价形成拖累 后期重点观测震荡区间上沿的压力

宏观及市场：

宏观方面，目前整体上处于空窗期，前期利空逐步消化后，市场情绪回暖。

市场方面，伦铜已经连续5个交易日下探，但均未能实现较大下跌，证实了下方的支撑，为向上突破提供了基础

基本面数据：

库存方面，LME方面保持去化状态，上期所库存保持累库趋势。不过，考虑到节后需求端也将逐步恢复，预计整个累库幅度有限，低库存状态有望延续。

行情回顾：

2月9日，铜期货主力合约收跌0.18%至70450元，当日最高价报70590元，最低价报69770元，持仓量：+898手至129062手，成交量：70633手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持1326手至77536手，空头合计增持1938手至86397手。据统计铜期货主力持仓呈现多空双增局面。

机构观点：

1、国泰君安期货：

伦铜强势回升，再站10000美元/吨，沪铜指数测试震荡区间上沿。欧央行官员发布鸽派言论，以及美债抛售暂歇，欧美股市大幅回升，提高市场风险情绪。铜精矿现货TC小幅上涨，但LasBambas铜矿预期停产以及和莫里森铜金矿的环境许可被拒绝等，将影响全球铜矿供应。再生铜供应暂时充裕，再生铜进口亏损扩大，精废价差缩窄，但绝对值超过盈亏平衡点。

国内仓单库存增加，LME铜仓单库存大幅下降，注销仓单比例持续提高。国内现货对期货升水回落，沪铜近远月平水转贴水，LME铜现货升水小幅回落。

整体来看，宏观利好提升投资者风险情绪，以及基本面上海外大幅去库，驱动铜价大涨。但是，国内累库有可能对价格形成拖累，后期重点观测震荡区间上沿的压力。

2、瑞达期货：

美联储官员近期释放鸽派信号，不过欧洲央行行长同样表示没必要大踏步收紧货币政策，美元指数持稳运行，市场风险情绪增强；不过美国通胀数据即将公布，通胀攀升的担忧有所升温。

基本面，上游铜矿供应呈现增长趋势，铜矿供应较前期有所改善，冶炼厂原料供应基本充足；目前来看炼厂排产积极性较高，精炼铜产量预计保持高位。

下游加工企业将陆续复产，近期库存呈现净入库状态，不过随着节后运输好转，资源到场速度将加快，铜价上方存在阻力。

技术上，沪铜2203合约下影阳线下方存在支撑，1小时MACD纠缠。操作上，建议区间轻仓高抛低吸。