伊核谈判进入关键阶段 燃料油短期震荡偏强运行

春节长假以来，国际原油突破前高，新加坡燃料油随之走强。在此期间，低硫燃料油裂解价差再创新高，内盘燃料油期货也呈现出低硫燃料油强于高硫燃料油的特征。

在全球低碳化进程加速引发的能源错配大背景下，高低硫燃料油也因其高热值属性成为连接油气、油煤替代的重要桥梁，燃烧需求对裂解价差的波动节奏相对较为重要。目前，虽然欧亚天然气价格处季节性强势的尾声，但即使是淡季合约，较燃料油仍具有较高的等热值溢价，加之天然气项目北溪二号进展不断受阻，年内气价或难脱离高位，少部分具有油气双重燃料机组的电厂仍将持续使用燃料油作为一次能源。

全球高硫原油及燃料油供应增量相对确定，OPEC+作为全球高硫资源最主要的供应组织，根据其2021年7月部长级会议既定的增产路线，2022年原油产量增幅或达500万桶/日以上。目前，伊核谈判进入关键阶段，并且美国有小幅让步的迹象，如果伊朗原油及燃料油出口得以解禁，同样主要为高硫资源，将继续增大高硫渣油的供应压力。

在国内严查地方炼厂进口原油流向的背景下，2021年下半年有少数炼厂增加了深加工用直馏燃料油采购，一般来说主要为高硫资源，采用高硫380作为计价基准。由于低硫渣油通过加氢裂化等工艺较易生产汽柴油，转产关系使得其裂解价差波动与汽柴油等炼厂主产品趋势相对一致。目前，天然气价格高企推高加氢成本、国内成品油市场管控趋严持续、航煤需求仍存较大修复预期，亚洲市场柴油裂解价差预计持续得到支撑。

相关机构观点：

国信期货：原油高位运行将支撑燃油市场成本端燃油价格将随原油价格波动

周三夜盘，燃油震荡走弱。受国际油价高位震荡影响，近期燃油价格处于高位，虽然成本端得到支撑，但下游用户对于高价的承受能力有限，主要以观望为主。

由于年前国内部分从业者进行了补库，目前国内燃油库存处于可控状态，外加高油价支撑，炼厂开工较为积极；但是，下游从业者目前需求一般，面对高价燃油处于观望状态，交易情绪平淡，主要为按需交易。

短期，原油高位运行将支撑燃油市场成本端，燃油价格将随原油价格波动。

操作建议：震荡思路操作

中财期货：原油价格高位短期内震荡偏强运行

02月08日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为504.62美元/吨，较上一工作日环比下降5.94美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在02月08日价格下降6.08美元/桶，录得503.01美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水0.57，环比下降0.33美元/吨。

02月08日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为710美元/吨，较上一工作日环比下降-15美元/吨。BDI指数上行，02月08日数据为1503。最新数据显示，2月7日富查伊拉地区重油库存录得下降，较上周环比减少了47.4万桶。

中重质原油产量的增加或将带来高硫燃料油产出的小幅上涨。由于天然气市场的紧缺，发电用料对燃料油的需求将较为旺盛，低硫燃料油将获得一定的需求增量。船用油市场稳步运行，需求端受到支撑。

预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，原油价格高位，短期内震荡偏强运行。