南美减产幅度或继续扩大 春节后豆粕需求预期偏弱

截止2月6日当月，巴西出口大豆37.09万吨，+37.09；自2月起年度累计出口37.09万吨，同比+37.09万吨。据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截止2月5日当周，巴西大豆收割率为16.8%，上周为11.6%，去年同期为3.6%。

美农报告对南美大豆产量调幅不及预期，巴西CONAB月报将2021/2022年大豆产量大幅下调至1.25亿吨，位于市场预期下沿，给了多头追涨信心；加之目前天气炒作窗口还将持续，产区情况未见改观，巴西未来一周降雨偏少，阿根廷未来两周又将迎来一轮干燥天气，南美减产幅度或继续扩大。

截止2月3日当周，美豆出口130.14万吨，环比-2.75万吨，-2.07%，累计出口3766.28万吨，同比-986.29万吨，-20.75%，上周-20.19%；美豆出口中国72.66万吨，环比+0.33万吨，+0.45%，累计出口中国2357.22万吨，同比-880.92万吨，-27.2%，上周-26.58%。

对此，相关机构发表观点：

华联期货：豆粕升至历史高位，有一定的回调压力。

上周五晚，冲高后下跌。豆粕2205跌1.24%,报3745元/吨。

在全球大豆产量继续调减870万吨的前景下，全球期末库存进一步降至9283万吨，USDA全球农产品供需报告均偏利好，另外，巴西农业部下属公司（CONAB）将2021/20年度巴西大豆产量预测数据下调1500万吨，降至1.254亿吨。

国内方面，大豆压榨厂豆粕库存处于近5年同期低位，生猪存栏自2019年末开始，逐月上涨，豆粕需求预期较好。

技术上，豆粕升至历史高位，有一定的回调压力。预估国内豆粕跟随美豆偏强运行为主。操作上建议豆粕逢低做多为主。

上海中期期货：生猪价格弱势运行，豆粕整体仍维持偏强运行。

2月大豆供需报告中，2021/22年度巴西和阿根廷分别下调500万吨和150万吨，巴西和阿根廷大豆减产幅度扩大使得2021/22年度全球大豆供应进一步紧缺，全球大豆期末库存下降237万吨至9283万吨，库销比降至25.15%。

2月中旬阿根廷大豆将进入关键生长期，未来两周东北部地区降水持续偏少，阿根廷大豆产量仍有较大不确定性，美豆大幅上涨至1600美分/蒲一线。

国内方面，节前油厂压榨量大幅回升，截至1月21日当周，大豆压榨量215万吨，上周189万吨，节前备货对豆粕消费形成提振，本周豆粕库存下降，截至1月21日当周，豆粕库存为29.48万吨，环比减少21.66%,同比减少44.25%。

生猪价格弱势运行，生猪出栏体重持续下降，后期出栏体重仍有下降空间，春节后豆粕需求预期偏弱。巴西大豆装船偏慢，2、3月份大豆到港或延后豆粕整体仍维持偏强运行，多单滚动操作。

豆粕期权方面，建议持有牛市价差期权头寸。