巴西大豆收割压力缓解 豆粕需求预期偏弱

截止2月3日当周，美豆出口130.14万吨，环比-2.75万吨，-2.07%，累计出口3766.28万吨，同比-986.29万吨，-20.75%，上周-20.19%；美豆出口中国72.66万吨，环比+0.33万吨，+0.45%，累计出口中国2357.22万吨，同比-880.92万吨，-27.2%，上周-26.58%。

豆粕方面，年前饲料企业备货力度不足，下游和渠道在去库存后仍有补货需求。油厂大豆豆粕库存处于低位，节后油厂开机推迟，上周仅压榨大豆66万吨，本周预计升至175万。

短期豆粕供应偏紧，油厂有挺价意愿，但4月以后在大豆到港增加及饲料需求下滑预期下，基差料逐渐回落，重点关注大豆到港压榨及下游提货情况。

本周还将有许多重大经济数据出炉，主要焦点是通胀。市场目前正在等待美国发布1月生产者物价指数（PPI），以及本周稍晚美国联邦储备理事会（FED/美联储）发布1月货币政策会议记录。

机构观点：

光大期货：维持豆粕单边震荡偏强、基差高位回落的观点。

周一，CBOT大豆收低，受累于巴西和阿根廷迎来降雨，这可能缓解旱情给作物造成的影响。

数据方面，美豆出口检验数据基本符合预期，巴西大豆收割24%，快于去年同期，但同时机构下调巴西大豆产量数据预估。多空消息并存下，巴西大豆收割压力缓解。

国内方面，豆粕现货稳定，期货回落。油厂陆续恢复开工，广东价格相对回落，区域价差重新取向合理。

巴西装运问题，2月大豆可能延期，继续观察。

维持豆粕单边震荡偏强、基差高位回落的观点。

上海中期期货：建议持有牛市价差期权头寸。

豆粕依托3700元/吨高位震荡，2月大豆供需报告中，2021/22年度巴西和阿根廷分别下调500万吨和150万吨，巴西和阿根廷大豆减产幅度扩大使得2021/22年度全球大豆供应进一步紧缺，全球大豆期末库存下降237万吨至9283万吨，库销比降至25.15%。

2月中旬阿根廷大豆将进入关键生长期，未来两周东北部地区降水持续偏少，阿根廷大豆产量仍有较大不确定性，美豆大幅上涨至1600美分/蒲一线。

国内方面，节前油厂压榨量大幅回升，截至1月21日当周，大豆压榨量215万吨，上周189万吨，节前备货对豆粕消费形成提振，本周豆粕库存下降，截至1月21日当周，豆粕库存为29.48万吨，环比减少21.66%,同比减少44.25%。

生猪价格弱势运行，生猪出栏体重持续下降，后期出栏体重仍有下降空间，春节后豆粕需求预期偏弱。

巴西大豆装船偏慢，2、3月份大豆到港或延后豆粕整体仍维持偏强运行，多单滚动操作。

豆粕期权方面，建议持有牛市价差期权头寸。