低库下连粕表现强势 豆棕价差持续下探

行业要闻

1、布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)发布的周度报告称，截至2022年2月16日的一周，阿根廷有1250万公顷的大豆作物状况从正常到优良，相当于总面积的76.7%，低于一周前的83%。

2、据Mysteel调研显示，截至2022年2月18日（第7周），全国重点地区棕榈油商业库存约34.02万吨，较上周减少2.49万吨，减幅6.82%；同比2021年第7周棕榈油商业库存减少41.69万吨，降幅55.06%。

3、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2月1-20日马来西亚棕榈油单产增加11.75%，出油率减少0.13%，产量增加11.07%。

4、独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为818,293吨，较1月1-20日的633,531吨增加29.2%。

5、船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为825,193吨，较1月1-20日同期出口的660,866吨增加24.9%。

6、印度溶剂萃取商协会（SEA）周三表示，今年1月，该国油粕出口同比下降65%，至17.6万吨，主要原因是豆粕和菜籽粕出口下降。

策略观点

粕类：

豆粕：美盘休市指引有限，南美降水叠加油脂走高，连粕上行空间受限，21日主力合约收涨0.56%，夜盘强势拉涨。南美产量预期下滑仍是主要支撑力量，国内下游养殖利润不佳，限制进口，短期低库仍提供较强支撑，且美豆上行基础牢实，豆粕仍有继续上行空间，关注阻力4000位置。单边运行区间3500-4000，可考虑做空油粕比及短线做多豆菜粕差。

菜粕：21日菜粕主力再创新高，日内以震荡为主，受油脂强势打压，最终收涨0.32%，夜盘跟涨豆粕表现强势。南美天气炒作助推下，菜粕受更多资金关注，市场预计未来菜籽到港量偏低支撑价格。

但菜粕处季节性消费淡季，近期油厂开机偏低使得库存小幅下滑，但国内基本面支撑基础不足，后市以跟随豆粕运行为主。支撑位3300元/吨。

油脂：

豆油：马棕油走高，豆油价格重心继续上移，21日收涨1.37%，冲击前高。近期豆油主逻辑在于南美天气对美豆的助推作用，也在于基差回归路径下期价向现货价格靠拢的预期。

另外，印度降关税、原油价格走高推高马棕，但在植物油价高企之下，该利多短期看待。另国内豆油库存低位运行，豆油单边操作存在风险，可考虑做空油粕比以及继续关注豆棕回归情况，关注10000元/吨压力情况。

棕榈油：需求回暖之下马棕强势拉涨，进口成本持续走高，棕油表现强势，主力收涨1.77%，再度刷新本轮牛市新高，市场做多热情明显升温。

近期主逻辑在于两点，其一是高基差回归路径，在现货难大幅下挫情况下，将以期价走高形势回归，其二马棕现实端偏紧的供需格局未改，国内油脂库存维持偏低格局，支持短期看多逻辑，后续关注高基差回归路径及马棕复产情况，短期支撑位9600元/吨，压力位10000元/吨。

菜油：21日菜油表现强势领涨油脂板块，成功收复12000元/吨关口，以补涨行情看待。华东地区主要油厂菜油商业库存约21.61万吨，环比增长，后续预计震荡为主，震荡区间11550-12500. 

（来源：国元期货）