国内出现累库趋势 预计铜价上涨空间或有限

【重要资讯】

1、据外媒3月2日消息，投行荷兰国际集团（ING）在一份报告中称：“有更多迹象显示，地缘政治风险已导致金属供应中断。”此前全球三大集装箱航运公司暂停向俄罗斯发货。ING表示，有迹象表明，由于运输问题，俄罗斯的金属流动日益受到限制。

彭博社报道称，欧洲的供应尤其紧张，欧洲现货金属溢价飙升，甚至在战争爆发之前就促使交易商改用散装货船，从马来西亚巴生港（PortKlang）的仓库将金属一路运送到欧洲：“大量铝和铜定期从俄罗斯圣彼得堡运往欧洲的鹿特丹港和弗利辛根港，随着航运市场混乱的蔓延，这些供应正面临着中断的威胁。”

2、河南省发改委印发《河南省“十四五”循环经济发展规划》，提出，到2025年，再生有色金属产量达到495万吨，其中再生铜、再生铝和再生铅产量分别达到45万吨、380万吨、70吨。

3、据国际铜协，2021年12月份，中国铜需求量景气指数为99.4，较上月下降11.9个点，12月份指数分布于“正常”区间（95.7~104.2），表明中国铜需求量在该月既不偏冷也不偏热。中国铜需求量景气指数反映当前铜用量景气程度，因为指标绝对量被处理为环比变化率，所以景气指数表示该月相对于上月的景气程度。

行情回顾：3月3日，铜期货主力合约收涨2.13%至73010元，当日最高价报73120元，最低价报71820元，持仓量：+10590手至150786手，成交量：135552手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持3925手至88800手，空头合计增持8582手至93057手。据统计铜期货主力持仓呈现多空双增局面。

机构观点：

1、安粮期货：

两大焦点凸显，一方面，美联储加息缩表继续造势，俄乌冲突继续发酵，全球处在一个动荡型风险窗口期，要警惕短期情绪波动以及预期过度后的降温风险，当下需要密切关注俄罗斯对欧洲出口问题是否会导致欧洲库存出现变化;

另一方面，全球三地库存出现异动，表现出中国季节性累库还欧美去库，内外分化较大，铜价短期或继续存在纠结，但3月两会后全面复工启动是对累库观察的最佳窗口，关注铜价在此方向选择的可能性(可能还差一个脉冲行情)。

此外，从长远来看，冶炼费用连续攀升后，生产利润已经快速修复，全球供需错配实质性已经缓解，即：自2020年疫情以来的金属趋势性上涨主浪行情可能已经趋于结束。望各位投资者密切留意不同时间和不同价格背景下的不同解读。

2、华安期货：

昨日沪铜主力涨幅2.13%。美联储主席鲍威尔陈述证词偏鸽，宏观氛围偏暖。LasBambas铜矿的一条重要运输道路遭到封锁影响，国内目前处于废铜税改过渡期，市场情绪偏谨慎，预计短期内供应偏紧格局仍将持续。近期铜价突破了前期震荡区间的压力线，但国内出现累库趋势，预计进一步上涨空间或有限。