整体需求恢复有限 聚烯烃震荡回落消化前期涨幅为主

宏观市场∶

俄乌冲突持续导致国际油价暴涨，Brent油价突破110美元/桶关口，黄金等避险资产大幅上行，同时各地股市纷纷回落。目前俄乌有条件停火协议的出现，市场预期战争烈度可能降低，避险情绪大幅转变，叠加伊核协议可能达成消息放出，国际油价出现回落。

今年两会延续去年经济工作会议“稳增长”的基调不变，2021年GDP增长8.1%，2022年经济增长目标设定为5.5%，城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率全年控制在5.5%以内；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口保稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；生态环境质量持续改善，主要污染物排放量继续下降；能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。

原油市场∶

3月4日伊核协议接近达成但伊朗石油恢复出口尚需数月。世界大国接近与伊朗就有序重启2015年核协议达成一致，不过即使协议达成，实施也要等上几个月，全球石油市场的痛苦无法在一夜得到缓解。两名知情人士透露，谈判人员正在敲定重启协议的时间表，最开始阶段双方都会保持最小步子，美国政府将把计划递交国会审议，要放松对伊石油制裁最终必须得到国会的批准。

亚洲原油现货市场，因基准迪拜纸货价格飙升，4月装中东原油现货价格攀升，4月布伦特/迪拜EFS价差攀升至2004年以来的最高点8.79美元/桶。但是交易冷清，因为大部分4月船货已经基本完成交易。此外，俄罗斯石油的主要买家难以获得西方银行的担保，也难以找到从俄罗斯进口原油的船只。贸易商正密切关注着针对俄罗斯的制裁对贸易融资和航运产生的影响。全球油轮运价正在飙升，因俄罗斯入侵乌克兰后，往来于地中海地区的船只面临着风险溢价。

聚烯烃市场：

据金联创消息，俄罗斯已投产产能占据全球聚乙烯产能的2.56%。俄罗斯2021年出口我国聚乙烯44.94万吨，占据我国聚乙烯进口总量的3.08%。中国未参与对俄罗斯进行制裁，目前原订单仍在执行中，国内各家银行目前也无保证性答复，依据形势作出相应反应。部分进出口贸易商已在采用人民币交易。

供需变化

本周（2.28-3.4）国内PE装置检修损失量约3.53万吨，较上期损失量减少1.46万吨。本周中韩石化二期低压、独山子石化老全密度二线装置停车；下周上海金菲低压、抚顺石化新低压装置计划检修，预计损失量有所增加。

本周（2.28-3.4）国内聚丙烯检修损失量累计3.52万吨，较上周小幅增加0.48万吨。周内检修装置青海盐湖、宁波富德恢复生产。浙石化三线因故障短停3天，总体来看，本周计划内检修增加，但整体供应相对充足。下周金能科技、利和知信等装置计划停车检修，预计下周检修损失量或有所增加。 

投资策略建议：

LLDPE：油价持续上涨，PE补涨行情开启。中游库存去化，农地膜、管材等下游开工继续提升，终端需求继续向好。值得注意的是俄乌局势缓和，油价短期上涨动力有限，存在回调风险，塑料成本逻辑支撑不足，预计短期PE震荡回落，消化前期涨幅为主。

PP：油价持续上涨，PP成本端支撑偏强，但整体需求恢复有限，下游成交采购不及预期；贸易商出库心理明显，库存压力仍大。预计短期PP震荡回落，消化前期涨幅为主。 

（来源：华安期货）